巴菲特时间03 | 散户炒股指南：测一测你的炒股天赋
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一年一度 的 巴菲特 股东大会， 在 5月4号 就要 正式 的 举行 了。 今天 可能 是 对于 我们 广大 散户 来说， 特别 具有 参与性 的 和 科普性 的 一期 直播。 我们 说的是 测 一 测 我们 广大 股民 的 您 的 炒股 天赋。

熟悉 巴菲特 的 观众 朋友 应该 知道， 巴菲特 从小 和 一般 的 人 可以 说是 不太 一样。 他 从 六岁 开始 就 非常 的 具有 投资 天赋 和 超强 的 商业头脑。 当 别的 孩子 六岁 还在 玩 泥巴 的 时候， 这时候 的 小 巴菲特 已经 开始 通过 卖 口香糖 来 赚 他 人生 的 第一桶金 了。 大家 肯定 想 测试 一下 自己 有没有 这方面 炒股 投资 的 天赋。 今天 我们 这 期 直播 就 特别 为 大家 来 开展 一系列 的 非常 客观 的 而且 准确性 的 这样的 一个 测试。 希望 大家 也可以 通过 我们 测试 了解到 您 在 投资 方面 还 欠缺着 什么， 在 哪些方面 还是 比较 有 天赋 的。

首先 还是 要 介绍 一下 做客 我们 今天 这个 直播间 的 各位， 我们 线上 和 线下 的 嘉宾 老师。 首先 我们 欢迎 线下 在 我们 直播间 现场 的 三位 嘉宾， 分别 是 云川 资本 创始人、 副董事长 兼 C I O 包 强 先生 您好， 包 总 你好。 第二位 是 河海大学 心理学 教授， 中国科学院心理研究所 博士， 中国 心理学 会 决策 心理学 委员会 委员 王左 军 您好， 汪 教授 您好。 第三位 是 知名 的 基金 大 V 楚 松竹 先生， 您好， 就是 我身边的 这位， 同时 我们 要 欢迎 线上 的 两位 嘉宾， 这 两位 其实 是 一正 一反， 一位 在 这个 股海 当中 徜徉 多年， 基本上 来说 赚得 非常 的 好。 还有 一位 是 他的 反义词。 但是 这 两位 是朋友， 所以 今天 也 不知道 现场 他们 能 擦出 怎样 的 火花。 当你 在 赚 的 时候 我在 亏， 多年来 的 友谊 也 没想到 一直 是 连到 现在。

这 两位 全职 股民 是 播客 三点 下班 的 主理 人 李永浩， 欢迎您 李先生， hello 喽， 你好你好。 还有 一位 是 头部 科技 公司 的 投资人， 拥有 着 30万粉丝 的 财经 自媒体 主理 人王 新成。 王先生 您好， 各位 好， 好的， 欢迎 两位。

与此同时 我们 也要 欢迎 之前 通过 我们的 相关 的 这样的 一个 全民 的 猜题 测试， 提前 已经 预热 进入 到 我们的 一个 V I P 会员 的 几位 幸运 的 观众 代表。 他们 分别 是 第一财经 会员 线上 观众 团 的 成员 牟 广 琛 先生 以及 李坤 先生， 还有 虞 美 卿。 与 13位分别 是 代表 着 北京 和 上海 这边 也是 在 股市 投资 等 方面 非常 具有 经验 的 我们 三位 观众 代表， 非常 的 欢迎 三位 入驻 我们 今天 的 直播间。 好， 首先 我们 就 话 不多 说， 我们 今天 特别的 节目组 为 大家 准备 了 几道 测试题， 这些 题目 不是 随便 来 的， 这些 题目 是 据说 是 来自于 安德烈 科 斯托 拉尼 的 一个 股票 测试， 还是 非常 的 具有 权威性 的。 安德烈 科 斯托 拉尼 是 被 称为 欧洲 的 沃伦巴菲特 和 证券 教父， 是 20世纪 的 股市 见证人， 也是 20世纪 金融史 上 最 成功 的 投资者 之一。

那 测试题 我们 现在已经 给 到 线上 的 观众 团 了， 选 什么？ 为什么 选 这个 选项？ 请 大家 可以 给出 自己的 理由。 一会儿 我们 将 会 一道 题 一道 题 的 公布 给 大家。 先 不说 分数， 大家 现在 可以在 题 板 上 或者说 纸 上 A 4纸上 给出 自己 答案。 包括 我们 正在 收看 我们 直播 的 观众 朋友们， 也可以 拿出 笔 和纸 来 记录 每 道 题。 您 的 答案 我们 一会儿 将 会 统一 的 由 汪 教授 来 为 大家 进行 一个 分析 和 解读。 好， 那么 大家 记 清楚 了， 一定要 记录 下 自己的 一个 相关 的 得分， 我们 一块 进行 分析 的。

第一道 题目 我们 来看 一下 是什么？ 就是 炒股 人的 两种 最好的 性格， 这是 一道 多选题。 A 敏感， B 直觉， C 灵活性， D 清醒， E 想象力， F 攻击性。

我们 请 大家 现在 以 最快的速度， 第 一直觉 来， 我们 请 线 上线 下 的 我们的 嘉宾 老师， 还有 我们的 三位 会员 观众 代表， 还 包括 所有的 我们 现在 正在 观看 直播 的 朋友们， 在 您 身边， 我们 就地取材， 赶紧 写 上 您 的 相关 的 答案。 我 因为 已经 看过 答案 的 和 得分 了， 所以 我 就 不 写 了， 我 这个 不 具有 准确性 的。 好， 大家 写 好 之后， 可以 树立 一下 题 板， 写 好 就 树立 一下 题 板， 不要 写 这么 小， 我们 观众 朋友 看 不了 知道吗？ 可以 写 大 一点， 每 道 题目 都都 写 大点， 对， 得分 可以 写 大点。

好吧， 都 写 好了。 我们 现在 可以 大家 来 我们的 三位 观众， 三位 观众 代表 可以 树立 这个 题 板， 给 大家 看一下 你们的 各自 答案 是什么。 还有 我们 对 线下 的 线上 的 几位 嘉宾 都 可以 看一下。 我 看到 汪 教授 写 的 是 C 和 D， 包 总 写 的 是 D 和 E， 还有 我身边的 楚 总 写 的 是 C 和 D 我 发现 大家 都 不约而同 的 写 到了 D 是 吧？ 都 写 到 D 好， 我们的 这位 是什么？ 说是 李 李永浩 先生 吗？ 还是 是 王先生， 还是 李先生？ 我们 现在 看到 选 的 D 和 E 的这 一位。

那 是我。

你是谁？

我是王 新成 OK。

听说 您 多年 这个 长 洋湖 海 亏 的 不少， 所以 您 选 的 D 和 E 我们 来看 一下， 一会儿 您 和 包 总 选 的 还是 一样的 答案。 那 我们 看一下， 跟 大家 公布 一下。 其实 如果 选择 大家 可以 记 一下 分数， 选择 了 A 选项 敏感 的 是得 分为 两分， B 选项 的 直觉 的 得分 是 三分， C 选项 灵活性 得分 三分， D 选项 清醒 得分 是 一分， 想象力 的 得 分为 两分， 攻击性 得 分为 零分。

好， 我们 来 问 一下 线上 的 我们 这位 观众 代表 牟 广 琛 先生， 您 的 答案 是什么？ 为什么 选择 这 两个 答案？ 来牟 先生， 您 可以 关闭 静音， 然后 给 我们 来 分享 一下 您 的 这个 答案 和 选择 的 理由。 罗先生 能 听到 吗？

好好。

可以。 好， 您 说 您 选择 的 是。 B 和 C 为什么 选 B 和 C 呢？

直觉 灵活性。

我 因为我 是 学 经济 类 专业 的， 所以 我 早期 的 时候 曾经 有 个 老师 当时 在 课 上 提到 过 说， 有时候 可能 你的 直觉 你 要 相信 你的第 一直觉， 然后 你的 直觉 可能 代表 着 某种 潜在 的 判断力。 所以 我 觉得 也是 受 他的 一些 影响。 对。

第一感觉 选 什么？ 就像 以前 做题 一样， 你 选择 B 或者 选择 C 然后 越改越 错， 是不是 有点 这个 意思？ 另外 你 还 选择 了 一个 灵活性， 这个 您 给 的 理由 是什么 呢？

我 觉得 还是 因为 不同。 您 的 时候 不同 的 就是 方向 都 有着 一些 各自 的 选择 的 道理。 所以 不要 特别 执着 于 某 一个 单一 领域， 我 非他不可。 对我 觉得 这方面 能够 体现 一些 灵活性 的 选择， 不然 可能 反而 就是 不利于 综合性 的 这种 盈利。

是 不能 钻牛角尖， 不能 很 固执， 要 灵活运用， 根据 不同 的 情况 不同 的 对待。 好， 我们 非常感谢 牟 先生 您 的 一个 理由 的 分享。 我们 来 听听看 汪 教授 您 的 一个 解析， 好吧？ 确实 我们 看到 刚才 牟 先生 选 的 直觉 和 灵活性， 是 我们 看到 答案 当中 得分 最高 的 两个 三分 他 都 拿到 了。 您 说说看 为什么 这 两个 答案 得分 是 最高 的 呢？

好的， 其实我 自己 选的是 C 和 D， 可能 跟 他的 这个 答案 还是 有 不一样。 不管 怎么样， 我 结合 他 这个 结果 来做 一些 解读。 第一个 他说 这个 直觉， 直觉 其实 心理学 有有 大量 的 研究 去 研究 人的 直觉， 就是 我们 类似 于 第六感 对 吧？ 就是 呃 呃 英文 又 叫 gut feeling。 Gut feeling 就是 goat， 就是 肠胃 的 意思， 就是 我们 肠胃 这就是 当 一些 情况 发生 不对 的 时候， 我们 能够 第一感觉 到 的 可能 不是 我们的 大脑， 是 我们的 gut feeling。 这种 gut feeling 就是 会 下意识， 对， 下意识 它 一个 明显 的 表现 就是我 觉得 问题， 就 觉得 哪里 不对。

但 不知道 是 不知道 哪里 不对， 不知道 由头 原因， 但是 我 就 觉得 是 这样。

对， 所以 这样 就是说 他 能够 gut feed， 能够 把握 一些 我们的 意识 层面， 或者 我们的 理性 层面， 它 不能 把握 到 的 一些 信息。 所以 它 能够 给 我们 提供 一些 很 重要 的 一个 线索， 就是 需要 注意 了， 要 注意。 当然 这个 god 菲利 或者说 这个 直觉 是 人类 是 生物进化 亿万年 的 结果。 从 慢慢的 进化 过程中， 人们 就 形成了 这样的 一个 意识。 而 我们的 大脑， 我们的 认知 神经 的 这个 高级 功能， 其实 在 生物进化 比较 后期 才 出现。 所以 这个 gut feeling 或者说 这个 直觉 能够 给 我们 提供 不错 的 信息。

这 还 属于 人类 的 在 进化 过程 当中 本能 脑 的 一些 相关 的 一些 运用。 那 灵活性 那。

灵活性 我是 这么 理解 的， 因为 当 这个 股市 在 上升 的 时候， 或者 是 当你 获益 的 时候， 那 人是 不太 比较 灵活 的。 就是说 他 可能 会 经常 会 换手， 比如说 他 会 会 会 会 会 换手 会 比较 灵活。 但是 不 灵活 的 时候， 往往 是 在 股票 亏损 或者 是 下行 的 时候， 它 会 一根筋。 因为 这 里面 有 很多 的 一些 心理因素 在 起作用。 是 我 觉得 其中 很 重要 的 一个 就是 叫 一个 叫 损失 规避 的 这样的 一个 心理。 因为 当 股票 还没 卖 已经 亏损 了， 处于 这种 亏损 状态 你 还没 卖出去， 那 它是 一种 潜在 的 一种 损失， 就是 他 还没有 成为 实实在在 的。

他 觉得 只要 我不 卖出， 我 就 不算 真正 的 输。

没错， 我 还有 可能 翻盘， 这个 有点 这种 赌徒心理。 是是是， 对， 所以 但 所以 他 由于 他 不愿意 去 承受 这个 实实在在 的 损失， 所以 他 会 一直 拿着 会 不 灵活， 就会 一根筋 这样的 一个 状态。 所以 保持 灵活， 特别是在 这个 股市 下行 的 时候， 就是 在 亏损 的 时候 要 及时 止损。

这个 还是 很 重要。 但 这个 其实 有时候 跟 巴菲特 老爷子 他的 一个 投资 的 理念 也会 有 一些 不同。 人家 巴菲特 说过 的， 当你 看到 整个 市场 相对 比较 低谷 的 时候， 你 反而 要 和 别人 不一样， 你 反而 积极 乐观。 这个 点 我们 一会儿 再说， 这个 确实 是一个 度 的 拿捏。

我们 来看 第二道 题目， 炒股 人的 两种 最坏 的 性格， 也是 一道 多选题， 分别 是什么？ A 固执， B 犹豫不决， C 胆子 过大， D 不 耐心， E 吹毛求疵， F 跟着感觉走， 这 不就是 直觉 吗？ 这个 该 选 对不对？ 好， 我们 请 各位 可以 把 自己的 两个 答案 选项 写 在 题 板 上， 可以 写 大 一点， 写 大点。 我们 这 几位 楚 总 什么 字儿 怎么 写 那么 小 呢？ 这 真是， 对， 我们 可以 写 大 一点， 然后 给 大家 展示 一下。

这 道 题目 的话， 我们 想 问 到 也是 线上 的 这位 会员 观众， 李坤 先生 您 这道题 目的 选择 是什么？ 然后 选择 这个 答案 的 理由 是什么 呢？ 来， 李坤 先生 请 作答。 您 可以 把 声音 调 开来， 把 静音 关掉， 声音 调 开来， 声音 开启。

我 这道题 的 答案 是 B 和 F。 B 和 F 是 犹豫不决， 对， 一个 是 跟着感觉走。

为什么 会 选择 这 两个 呢？

是 这样， 就是我 觉得 在 参与 这个 二级 市场 的 交易 这些年来， 很多 时候， 比如 作为 一个 新 入市 的 一个 投资人， 很多 时候 会 产生 这种 情绪。 但是 这种 情绪 往往 是 容易 陷入 陷阱 的。 所以说 怎么 去 克服 这种 情绪， 其实 也是 多数 初始 投资人 的 这样 一个 需要 克服 的 一个 情绪。 所以 我 觉得 B 和 F 是 这 五个 中 是 最 致命 的 两个 弱点。

是因为 犹豫不决。 其实 我们 也 看到 不少 的 股民， 在 该 抛 的 时候 未 抛， 在 该 走 未 该 买的 时候 未 买， 而 错失 了 很多 的 一些 机会， 当然 这个 机会 我们 就算 是 多年 的 老股民， 也很 难 去 判断 说到底 哪个 点 你 买的 是 最 准确 的。 或者 我们 说 句 你 永远 买不到 你 心里 的 那个 价位， 对 吧？ 这 还是 一个 确实 是一个 机缘巧合， 再加上 你 自己的 分析 的 能力 的 一个 问题。

好， 我们 来 听 一听 这个 李坤 先生 答案 已经 给 出来 了。 我们 听听看 王 教授 您 如何 分析 这 道 题目。 我们 看到 了 一下， 这个 估值 是 拿 三分 的。 A 估值 是 三分， B 犹豫不决 也是 三分， C 胆子 过大 零分， D 不 耐心 两分， 吹毛求疵 也是 零分， 跟着感觉走 得 分为 两分。 请 您 来 分析 一下。

好的， 第一个 就是 固执， 就 跟 我们 前面 第一道 题 的 这个 不 灵活 一根筋 大概 差不多 的 差不多。 对它 是一个 不好 的 一个 品质， 就是你 要 及时， 该 止损 的 时候 要 及时 止损， 这是 第一个。 第二个 我 主要 讲 一下 这个 犹豫不决。 犹豫不决 的 就是 刚才 主持人 也 说 了， 就是 该 买的 时候 不买， 该 抛 的 时候 不 抛， 犹犹豫豫 的 就是 会 受到 情绪 的 这种 左右， 就是 非常 的 这种 受 情绪 的 掌控。

被 情绪 牵着鼻子 走， 或者 被 其他 的 股民 他们的 动作 对 牵着 走了。

所以 这个 犹豫不决 他 可能 会 错失良机， 所以 这个 是 是一个 不好 的 一个 品质。 然后 这 里面 还有一个他， 第三个 是 跟着感觉走。 因为 前面 我们 其实 有 讲到 这个 直觉 很 重要 第一道 题 讲 的 直觉 很 重要， 因为 给 我们 提供了 一些 我们的 高级神经 过 过程 不能 提供 的 一些 信息。 但是 这里 要说 的 一点 就是 直觉 他 不 总是 对的， 他 有时候 我们 也有。

一定 的 风险。

对他 会 导致 很多 的 这种 决策 偏差。 比如说 有一个 研究 就是说 天气 好的 时候， 纽约股市 的 这个 价格 就会 上涨， 天气 不好 的 时候 纽约股市 的 价格 就会 下降。 为什么呢？ 因为 人的 这种 情绪 绪 就 情绪。 对， 因为 当你 这个 天气 好的 时候， 你 这个 情绪 会 比较 高涨， 你 会 觉得 未来 可 期 什么 都 好， 对 吧？ 当你 觉得 这个 股市 天气 不好 的 时候， 你 会 觉得 未来 暗淡。

所以 它 会 影响 有点 抑郁， 有点 消极。

对 你看 什么 都 不太 对劲， 所以 你 就 他 就会 导致 一种 决策 偏差。 所以 我们 在在 直觉 在 应对 直觉 的 过程中， 我们 首先 是 去去 尊重 我们的 直觉。 为什么 觉得 哪里 有 不对劲 或者 是 哪里 是 好的？ 但 这是 第一步。 后面 我们 还要 通过 审慎 的 思考， 通过 收集 更多 的 信息 去 验证 我们的 决策， 就是 我们的 直觉 到底 对不对。

可能 有 必要 的 时候， 我们 还要 去 修正 我们的 直觉。 就像 我们 做 高考题 的 时候， 觉得 这道题 还是 不太 对劲。 但 到底 是不是真的 不对劲， 我们 需要 再再 去 审慎 的 思考。 所以 他 这个 跟着感觉走， 他 也就是 不能 完全 跟着感觉走。

是 这样， 所以 说好的 时候 称 人家 为 直觉， 不好 的 时候 称 人家 跟着感觉走。 这个 度 真的 非常 的 难 拿捏。 所以 我们 为什么 说 股市 是 有 风险 的， 投资 还 需谨慎。 这个 度 的 拿捏 不是 每个 人都 能 做到 的。

好的， 我们 来看 第三道 题目， 您 在 什么时候 买进 股票？ 这是 一道 单选题。 我们 请 各位 嘉宾 老师， 还有 我们的 观众 代表， 还 包括 我们的 各位 观众们 可以 做 准备。 A 选项 在 升值 时， B 在 贬值 时， C 出于 其他 原因。

单选题。 好， 大家 来 看看， 我们 现场 的 三位 都是 选 了 C 选项 哟， 还有 我们 现场 的 这位 王先生 是 吧？ 王先生 点的是 C， 选的是 C 选项。 我们 这 道 题目 来 看看 这个 虞 美 卿 女士 您 的 答案 好不好？ 我们 来 我们 现在 公布 一下， 公布 一下 分数。 这个 在 升值 时 是 得分 零分， 贬值 时 得分 也是 零分， 出于 其他 原因， 出于 完全 其他 原因， 得分 是 三分。 我们 看一下 虞 美 卿 女士 您 的 选择， 您 可以 离 的 稍微 远点。

好， C 选项 这是 全民 都 选 了 C 吗？ 好， 我们 来 分析 一下， 我们 现在 问问看 于 美式 您 选择 了 这个 C 选项 的 原因。 李女士， 行情 不可 预测， 不能 只看 它的 走向， 还是 要 看 各方面 的 信息， 然后 再 判断 该不该 这个 时候 自己 该该 怎么 操作。 一一 听 就是 一位 也是 很 资深 的 投资者 了。 这 不受 情感 情绪 方面 或者说 大盘 的 一个 它的 一个 走势 完全 的 左右。 还是会 看 更多 的 一些 客观 的 或者说 市场 方面 的 公司 的 业绩 等 相关 方面 的 一个 信息。 我们 请 同样 请 汪 教授 给 我们 来 分享 一下 分析。

我是 这么 理解 的， 因为你 股票 的 就是 原来 它是 涨 是 跌， 其实 那 都是 过去 的 事情。 我们 最 重要 的 关键 是看 它 未来 的 一个 趋势， 它 未来 有可能 涨 或者 有可能 跌。 至于 你 原来是 怎么 样子 的那 那 都 可能 都 更更 多是 个人 的 一厢情愿， 所以 你 还是 要 关注 于 未来。 当然 这个 有时候 也很 难 做到， 因为 有时候 我们会 受到 一些 非理性 心理 的 一些 影响。 比如说 这个 叫 沉默成本， 这样的 一些 就是说 比如说 你 在 这个 股 上 亏 钱 了， 你 就 想 把 它 搬回来， 可能 会 受到 这样的 一些 影响。 不管 怎么样， 我们 还是 更多 的 着眼于 未来， 而 不是 他 过去 的 这个 表现。

是 我想 问 一下 我们的 只有 几位 嘉宾， 就是 各位 在 买进 股票 的 时候 都是 出于 什么 原因。

包 总。 好的， 首先 今天 的 节目 是 叫 巴菲特 直播 课。 巴菲特 的 直播 课 的话， 我们 需要 引入 另外一个 概念 叫 价值 和 价格。 价值 投资 有 两个 特点， 第一个 特点 它是 自下而上。 自下而上 的 意思， 它是 关注 个股 的， 而 不是 关注 某 一个 板块 或者 某 一个 政策， 关注 个股 的 投资 价值。 这个 里面 我们 要有 另外一个 概念， 就是 股票 的 价格 和 价值 区分 的。 价值 投资 的 一个 比较 大 的 特点 就是说， 当我们 买 股票 肯定 是对 这个 股票 的 判断。 就是 当 现在 或 在 交易 的 股价 是 严重 低于 它的 我们 对 它的 一个 价值 的 判断 的 时候， 就是 我们 认为 现在 的 股 对于 它 未来 的 这个 叫 价值 投资， 内在价值 是 有一个 很大 的 涨幅 之后， 我们 才会 买 这个 股票。

看好 它 今后 的 一个 价值 对 趋势。 如果说 现在 有些 价值 被 有 严重 低估 的 一些。

或者 也可以 这么说， 对 我们 并 不能 预测 这个 价格 明天 或者 三个月 以后 会 一定 达到 这个 价值。 但是 长期 我们 希望 他 这个 会 达成一致， 这个 是 有效 市场 的 一个 标准 的 一个。

其实 价值 投资 一直 来 都是 伯克希尔 哈撒韦 公司 特别 主流 的 一个 投资 的 路线。 他们 不会 看 表面 上 这个 事儿 的本 这个 事儿 表象 的 一些 内容， 而 会 看 他 可能 少少 则 说 十年二十年 它 之后 的 一个 发展。 所以 为什么 巴菲特 总是 能够 赢 在 大家 的 前头？ 因为他 看得 更加 的 远， 更加 的 深刻。

想 问问看 线上 的 李永浩 先生， 因为 知道 李先生 和 王先生 先生 你们是 一对 好友。 但是 两位 多年来 驰骋 股 场 以后， 目前 的 这个 成绩 好像 不太 一样 是 吧？ 是 两个 极端， 两位 都 非常 的 专业， 但是 可能 也 有些 运气 的 成分 或者 各方面 的 成分 在 里边。 先 问问看 李永浩 先生， 您 多年来 一直 赚， 而且 赚 的 好像 是 十倍、 百倍 的 这样 赚。 您 分析 一下， 您 是 什么时候 买进 股票 的， 出于 什么 原因 买进 股票， 跟 大家 分享 一下 您 的 成功 的 经验。

主要 这个 还是 要 刚才 这位 嘉宾 讲 的 非常 正确， 就是 他 有 价值 和 价格。 但是 这个 东西 我们 中国 有 一句 古话 叫 外圆内方。 就是 外面 这个 圆 你可以 很 圆润， 你可以 很很 随波逐流。 但是 内部 这个 方阵 的 东西， 心里 是要 有 个底 的。 就是 我们 什么 叫 就 对应 到 刚才 讲 的 两个 概念， 就是 价值 是 内方， 价格 是 外援。 所以 这个 题 的 前 两个 答案 是 上涨 时 还是 下跌 时， 它 其实 就是 它 这个 圆， 它 这个 波动， 其实 是要 就 对应 到 前面 的 题目， 你 要 用 灵活性 的 态度 去 看， 但 你 内心 先 有一个 内心 的 方阵 的 一个 笃定， 一个 锚定 的 东西， 才 去 来 才 好去 判断 和 参与 市场。 所以 我 对我 我的 我的 这个 逻辑 还是 你 一开始 要 对 企业 的 价值 内在价值 以及 它 未来 的 发展趋势 做 一个 初步 的 判断。 然后 再 结合 市场 的 情绪 涨跌 再去 想 什么时候 参与 进去。

听 了 半天， 其实 您 说 了 很多， 分享 了 很多， 但 对于 大家 来说 还是 很 玄妙 的， 感觉 有点 不太 愿意 分享 自己 多年来 成功 的 经验。 好的， 开 个 玩笑， 我们 继续 来往 下面 的 题目 来看。 这 道 题目 是我 抛售 股票。 刚才 说的是 我 什么时候 买进 股票， 现在 是我 什么时候 抛售 股票， 我 个人 觉得 其实 抛售 比 买进 更难。 更 考验 人性。 因为 当你 得到了 以后， 失而复得， 得而复失。 这 当中 的 一个 微妙 关系， 非常 的 考验 人人 本性 的 一些 东西。

好看 这 道 题目， 我 抛售 股票 单选题 会 在 什么 时机？ A 或 小利 时 买， B 当 获 大利 时才 卖， C 不计得失。 这 三个 答案 请 大家 可以 选择 在 题 板 上 写出 你的 答案。 好， 还有 我们 线上 的 几位 嘉宾， 还有 我们的 观众 朋友啊。 好， 大家 看到 了 大多数 都是 选择 的 是 C， 这个 是 为什么？ 我想 问 一下 楚 总， 您 为什么 选 C 对。

刚才 包 总 也 提到 了 巴菲特。 我在这里 提 一个 巴菲特， 不怎么 被 人 提及 的 一个 操作。 在 2020年 前后， 巴菲特 其实 大手笔 的 买入 了 航空 股。 但是 当 这个 航空 股 的 走势 跟 他的 预期 不太 一样 之后， 或者说 它的 这个 经济 就 或者说 这个 公司 的 基本面 竞争力 发生 了 变化 之后， 和 他 预想 的 不同， 他 就 把 它 卖掉 了。 这个 我 觉得 就是我。

说 及时 止损。

我 觉得 倒 不是 及时 止损， 而是 说 当 你的 这个 买入 跟 买入 的 原因， 跟 他 后来 的 这个 走势， 跟 它 这个 基本面 的 变化 发生 了。

明显 的 比较 大 的 背离。

的 背离 的 时候， 你 就 去 把 它 卖掉。 而 不是说 你 这个 股价 是 涨 还是 跌。 你 有可能 买 进去 之后 它 就 暴涨， 但是 他 跟 你的 这个 原因 完全 不一样。 他 这个 经济 基 他的 这个 公司 的 基本面 也 发生变化。 那 这个 时候 可能 你 要把 它 卖掉， 我 觉得 就是 是 背离 是 最 重要 的， 而 不是说 这个 股价 它 买 进去 之后 的 波动。

但是 普通 的 投资者 其实 更多 的 就是 看 他 这个 利益 得到 的 是 多少。 可能 没有 办法 像 巴菲特 那样 看 的 那么 深远， 看 这个 企业 这个 行业 背后 的 一个 价值 投资 市场 的 前， 好， 这是 褚 总 给 到 的 一个 理由 和 答案。 那 我们 来报 下 分数， 确实 如 大家 所 写 的 那样， A 和 B 选项 都是 划分 为 零分， 大家 选择 的 C 选项 不计得失 得分 是 最高 的 三分。 我们 也请 汪 教授 给 大家 来 解读 分享 一下。

其实我 非常 同意 前面 两位 嘉宾 的 这个 说法， 一个 就是说 你 以前 的 获利 其实 跟 你 股票 未来 的 这个 趋势 没有 直接 的 关系。 你 以前 是 涨 是 跌， 是是是 赔 是 赚， 其实 跟 你 股票 未来 的 这个 其实 关系不大。 那你 主要 还是 要 看 这个 股票 的 价值 和 价格 之间 的 契合度。 那你 如果 这个 主要是 一个 一个 价值， 就是 未来 的 一个 前景 的 考虑。

好的， 那 我们 问问 包 总， 您 认为 巴菲特 这样的 炒股 大师， 他 抛售 股票 有什么 背后 逻辑？

好的， 以 巴菲特 为 代表 的 价值 投资者， 他 一般 是 买 公司 的 时候 是 希望能够 长期 持有 这个 公司， 然后 经营。 但是 也不 排除 他 有时候 会 卖掉 一些 股票。 那么 他 巴菲特 的 他 一般 卖掉 股票， 可能 有 3到4种 场景。

刚才 褚 总 讲 了 其中 一种 就是 公司 的 经营 发生 了 变化， 或者 我们 叫 基本面 发生 了 变化。 他 其实 因为 公司 基本面 变化， 它是 影响 它的 公司 内在价值， 所以 这个 时候 你 要 调整 股票。 还有 一种 情况， 就是 当你 找到了 比 现在 这 支 股票 更好 的 一个 标的 的 时候， 你 会 卖掉。 因为 你就是 比如说 你 有 另外 一只 股票 比 现在 的 这个 成长的 空间 更大， 那么 做 调整 它 也是 有的 有 这种 调整。 还有一个 就是 要 承认 是 有时候 犯错误， 巴菲特 包括 巴菲特 他 也 多次 犯错误， 对 吧？ 航空公司 是 几种 一种 还有 一种 可能性 就是 他 当 他 自己 犯错误 的 时候， 他 其实 这个 伯 克希 哈撒韦 公司 其实 是一个 纺织 公司， 它 其实 是 错误 的 投资。 但是 他 扭转 了， 就是说 有时候 当我们 认 我们 自己的 发生 错的 时候， 我们 也要 认可， 这是 我们的 错误。

还有 一种 可能 就是说 当 机构投资者 比较 可能发生 的 可能性 比较 大当 你的 股票 某 一只 股票 涨 了 很多 以后， 比如 它 占 你的 整个 的 投资 仓位 占 到 50%。 比如说 苹果 占 这个 巴克希 尔 还是 伟 腾的 50%， 它 最近 减持 了 一些 股票。 第四种 场景 可能 比较 适合 这种 专业 投资者。 当 你的 投资 的 股票 大幅 的 实现 靠近 它的 这个 内在价值 的 时候， 它 在 你 整体 的 一个 头寸 或者 组合 里面 仓位 比较 多 的 时候， 也 可能 会 考虑 减持。 大概是 这种 3到4年。 因为 巴菲特 在 不同 的 年会 里 分别 回答 过 类似的 问题。 我只是 简单 的 总结 了 一下。

巴菲特 的 这个 回答。 是的， 非常感谢 包 总的 一个 梳理。 虽然 说 其实 巴 老爷子 他的 一些 投资 的 价值 理念， 毕竟 它 这个 资金量 太大 了， 它 会影响到 这个 企业 是 说 这个 行业 的 一举一动。 但是 对于 我们 普通 的 投资者 散户 来说， 其实 其中 还是 有 一些 可以 借鉴 的 一些 门道 在 里头 的。 一会儿 我们 再 细细的 分析。

好， 下面 进入 到 第五道 题。 当 一场 股市 暴跌 之后， 所有的 征兆 都 预示 着 新的 转折 之 时， 您 会 购买 什么样 的 股票？ 单选题， A 股价 稳定 并未 变 的， B 跌 的 较少 的， C 跌 的 较多 的， D 暴跌 的。 来 四个 选项， A B C D 大家 来 给出 写 大点， 写 大点， 写 的 明显 清晰 一些。

对， 好， 我们 给 大家 展示 一下， 互相 不要 偷看 答案。 好， 包 总 取消 了 A 王 教授 选的是 B 楚 总 选的是 D 我们 来看 一下 线上 二位 来 王先生 选 的 什么？ 好， 我们 看到 三位 我们的 观众， 有 必有 地。 好， 王先生 选择 的 是 D 好， 那么 这个 李先生 我们 镜头 可以 切 到 一下 李先生， 李先生 这会儿 我们 想 看看 成功人士， 李先生 你 选的是 A， 可以 的， 可以 的， 也是 一个 不一样的 答案。

我们 来看 一下， 首先 来 公布 一下 答案， A 选项 选择 股价 稳定 不变 的 得 分为 三分。 B 选项 选择 跌 的 较少 的 零分， 选择 C 选项 跌 的 较多 的 零分， 选择 D 选项 暴跌 的 得 分为 两分。 我们 来看 一看 选 A 的。 包 总， 对， 李先生。 你说 王先生， 你 怪不得 人家 说是 李先生 多年来 一直 是在 赢， 对不对？ 好， 那 我们 来看 一下， 这个 还是 要 问 一下， 首先 我想 问 一下 包 总， 您 为什么 会 选择 这个 A 选项？

好的， 其实 这 不是我的， 因为我 的 答案 不在 里面， 所以 我是 选 了 一个 相对来说 比较 接近 于 我们 价值 投资 的 理念 的那。

您 答案 是什么？

我 答案 其实 是 没有关系。 其实 因为 如果我 已经 拥有 了 公司 这个 股价， 它是 对我来说 没有 什么 意义。 因为我 其实 是 希望 拿了 这个 公司 的 股份， 长期 持有。

我想 就说 这个 我们 投机 和 价值 投资 的 一个 最大 区别， 就是 我们 对 价值 要 有一个 锚定。 就是 我们 要 股票 到底 的 价值 是 过去 的 这个 K 线 的 平均值， 还是 其他 的 一些 参数。 就是 我们 要把 它的 价值 铆 定 到 一个 东西， 或者说 卯 对 吧？ 或者 是一个 参照 数。 或者 再 简单 点， 就是 有一个 有什么 数据 能够 帮助 我们 这个 散户 投资人 去 铆 定 这个 价值 是什么？ 这里 我想 分享， 当然 这个 铆钉 有 很多 有 很多 不同 的 流派， 包括 初中 也 面试 过 很多 这种 大牛。

我 这里 想 给 提 产 户 投资者 提供 两个 参数。 第一个 我们 我们 要把 这个 炒股票 的 回报， 就是 我们 套 拿 买 股票 的 回报 来自于 哪里？ 就是 我们 要有 回报 这个 风险。 那 我想 拆分 一下， 就 我们 如果 除了 炒股票， 我们 一般 散户 还能 做什么？

这个 答案 当然 是 我可以 放在 银行 里， 没有 风险， 对 吧？ 是 银行 理论上 来说 或者 买 那个 国债。 理论上 来说， 国债 或者 银行是 无风险 回报。 我们 现在 的 无风险 回报 是 多少 呢？ 银行 的 三年 的 定存 利息 大概是 在 2.5 左右 上下， 不是 精确。 30年 的 国债， 大概是 2.4 左右， 也就是说 我们 如果 忽略 平均 一下， 大概 我们 说中国 的 五 人民币 的 无风险利率 是 2.5 左右。

我们 第一个 回报， 我们 投 我们 买 这个 股票 怎么 来 获利？ 除了 我 明天 两三个 涨停板 卖掉 以外， 投资 这个 暴富 以外， 那 什么 回报 呢？ 就是 我们 当然 其实 也 知道 有一个 叫 红利 回报率。

回 我 刚才 说 的 锚定 物 怎么样 参照 东西 呢？ 就是 我们 先 要 有一个 对 无风险利率， 就 市场上 我不 投资， 我不 做什么 事情 我 能 获得 2.5， 那么 我 投资 股票 我 能 获得 多少 收益 呢？ 那 当然 肯定 是 高， 我 给 大家 的 建议， 因为 铆钉 的 具体 数字 比较 好。 这里 给 大家 一个 建议， 就 把 无风险利率 乘以 2， 那 当然 也是 就是 凑个 整数。 也就是说 其实我 铆 定， 我 如果说 跟 银行 的 这个 理财 比 的话， 大概是 我需要 有 红利 回报率 至少 在 5%， 这个 是 比较 确切 的。

所以 我们 假设 投资人 都 去做 一些 功课， 去 把 比较 宽 基 指数， 比如说 沪 深 300做1下。 过去 12个月， 因为 今年 刚刚 公布 业绩， 作为 5% 的 做 一个 筛选。 我猜 的 这个 样本 大概 在 15到20只 左右， 取决于 你 去 找 那个 样本， 这 是一个 比较 重要 的。 就是 你可以 很 形象 的， 就是我 买 这个 股票， 它 每年 分红 给我 5%， 对 吧？ 就是我 每年 可以 从 这个 公司 我 长期 持有 不 卖掉， 我 关注 它的 盈利， 我 每年 可以 分 到 5%， 肯定 这个 是 比 银行 高 的。

第二个， 其实 是 也是 价值 投资 里面 比较 来 判断 价值 比较 用 的 比较 多 的 两个 卯 就说 两个 参数。 一个 是 几位 嘉宾 其实 也 知道， 一个 是 市净率。 市净率 就是我 这个 股票 相当于 公司 的 净值 的 倍数， 这个 数字 大概是 零点 几 到 几倍 时。 我 认为 一般 就是说 其实 你 这个 市净率 相对于 它的 公司 净值 越高， 其实 越 贵 你 买的 越 贵， 只是 相对来说 这 是一个 参数。 另外一个 参数， 因为 我们 现在 要 把把 投资 投机 改成 投资 的 概念。 另外一个 很很 重要 的 回报， 是一个 财务 参数 叫 净 市场。 这个 净资产 回报率 就 R O E。

那么 这 两个 数字， 如果 很多 的 机构投资者 都 是用 这 两个 参数 去做 对 投资 进行 判断， 我想 叫 投资人 一个 比较 简化 的 一个 概念。 就是 我们 想 引入 另外一个 概念 叫 投入资本 回报率。 就是说 当我 买 这个 公司， 我知道 他的 财务报表 去年 的 这个 R O E 净 算 回报率 是 10%， 对 吧？ 那是 好 还是 不好 呢？ 刚才 我说 了 一个 卯 是 5% 对 吧？ 那么 10% 什么 好 呢？

我们 引入 另外一个 参数， 就 刚才 把 刚才 说 的 这个 市净率 作为 分母。 就是 假设 我是 一倍， 我 用 一倍 的 市净率 买 这个 股票， 它 每年 的 R O E 是 十。 那 其实我 是 10% 的 这个 回报率， 就是我 的 投资 回报 10% 其中 5% 是以 分红 给我 了。 另外 其实 是 很 简单， 就 5% 拿了 现金， 还有 50% 留在 公司 继续 成长。

这样的话， 其实 是 对于 我 付 的 价格 和 公司 给我 长期 给我 创造 的 价值 是 有一个 比较 好的 参数。 如果你 用 这 两个 卯 或者 参数 去 找到， 你 应该 会 得到 一个 比较 小的 一个 研究 的 样本。 所以 当然 这个 只是 其中 一个， 我 认为 比较 适合 散户 投资人 去 坚持 长期投资 的 一个 铆钉 物。

就是你 你你你 投资 你 投 买 这个 股票 是 为什么？ 很多人 忽略， 就是我 为什么 要 提 呢？ 因为 我们 单买 一个 股票， 我们 我 因为 我们 公司 市值 很大， 我们 要有 股东 的 思维。 当我 比如说 我 买 万科 是 100块钱， 那么 这个 100块钱 我 每年 能够 产生 多少 的 回报？ 比如说 他 每年 给我 分 5% 的 这个 红利， 那是 5%。

另外 就是我 另外一个 参数， 就 也是 可以 比较 直觉 的 告诉你， 你 能够 投资 这个 公司 能够 每年 赚 多少。 这是 有 两个， 这个 数字 其实 是 比较 重要 的。 会 购买 什么 股票？ 因为 是 我们 不是 券商， 所以 我们 不在 电视 上 做做 这个 推荐 股票。

所以 关于 它 到底 是 跌 的 多 跌 的 少， 其实 并不是。

所以说 其实 A 并 不是我 理想 的， 其实 是 没有 跟 涨跌 没有 太大 关系。

是， 所以 刚才 您 也 给 到了 您 多年来 这个 投资 的 相 相关 方面 的 一些 价值 的 一些 经验 分享， 特别感谢。 我们 其实 今年年初 的 时候 经历 了 大家 都 经历 了 一个千 股 跌停 的 一个 状况， 对 吧？ 当时 当然了， 在 春节 之后， 又 重新 回到 了 3000点这么 一个 大关。 大多数 前 一阵 暴跌 的 股票， 其实 都 有一个 反弹 上升 的 一个 趋势。 在 这种 情况下， 我们 应该 如何 再去 选择 市场 方面 的 这些 股票 呢？ 楚 总。

在 一个 在我看来 股价 的 暴涨暴跌 其实 是一种 我 觉得 是一种 扰动。 更多 的 时候 是一种 扰动， 它 去 让 我们 更 就像 刚才 包 总 讲 的， 在 这个 价值 跟 价格 之间， 它 价格 的 巨大 波动 之后， 就让 我们 失去 了 对 价值 的 关注。 那 在 这样的 一个 过程中， 我们 其实 越是 那些 价值 跟 价格 偏离 很大 的。 就像 刚才 包 总 去 讲 的， 我们 对于 沪 深 300这样的 300只股票， 它的 净资产收益率 我们 可能 会有 一个 预期， 可能 8% 到 12% 之间。 当 这个 沪 深 300的长期 回报率 已经 远远 的 偏离 这个 之间 了， 那 我们 可能 就 可以 去 对 这样的 一些 公司 去 进行 一个 配置。

这 里面 我 觉得 很 重要 的 一点 是， 我们 普通 投资者 往往 很难 去 甄别 一个 公司 它 到底 是 价值 是 多少。 因为 包 总 刚才 讲 的 那个 情况， 他 其实 是 非常 理想化 的， 就 把 这个 生意 很 理想化。 是 但是 这个 社会， 这个 商业模式， 它的 经营， 它 这 里面 有 很多 不 可控 的 因素。 我们 很难 去 把 一个 公 撕 搞得 很 清楚， 去 能 搞清楚 它 现在 价值 是 多少。 那 这个 价格 跟 这个 价值。

您 这 专业人士 的 波动 是 多， 这个 言辞 我们 普通 的 投资者 来说， 只能 看到 它 到底 涨 了 多少， 到底 跌 了 多少。 很多人 可能 连 财报 也 不会 去 看。

对对对， 所以 我是 觉得 我们 普通 投资者 可能 更 关注 这个 像 沪 深 三百 这样的 宽 基 指数， 可能 更 适合 我们 普通 投资者。

汪 教授 您 怎么看 呢？ 这 四个 答案 其实我 觉得 还 应该 有 蛮 多 的 朋友 会 选择 跌 的 较多 的。 因为 暴跌 的 可能 它 怕 它 到时候 就 跌 的， 就 直接 就 S T 了 或 信号 S T 了。 如果 跌 的 较多 的， 可能 觉得 它 会有 一个 相对 比较 大 的 一个 回调 回升 的 空间。 那 其实 我们 看到 其实 答案 应该 是 A 价格 稳定 不变 的， 然后 再 是 暴跌 的 这样的 股票， 这 对于 我们 投资者 来说， 您 如何 去 分析 呢？

就是我 我 其实 自己 选的是 B.

跌 的 较 少了， 你 一分 都 没 拿。

对， 就是说 当 这个 总体 下跌 的 时候， 你 能够 保持 相对 稳健， 那 说明 这个 公司 可能 本身 它的 价值 和 价格 是 相对 稳健 的 这种 如果 是 大家 都 跌， 你 跌 的 更多， 那 可能 还是会 有些 问题。 我是 这么 直觉 的 理解。

您 这么 一说， 我 觉得 好像 四个 答案 都 还 挺 有 道理 的。 应该 平均 的 去 分配 是 吧？ 不能 单 选择 其中 一个， 就是 完全 选 暴跌 的， 说不定 有 风险 在 里边， 所以 我们 可以 把 这个 视野 放宽 一些， 还是 像 包 总 说到 的， 还有 包括 我们 楚 总 说到 的， 更多 的 关注 一下 您 选 的 这个 股票， 它 所在 的 这个 上市公司， 它的 一个 业务 财报 的 情况， 不能 只看 表面 上 的 这个 数字， 这个 价格。

好， 我们 接下去 下 一道 题， 第六道 题目， 那些 总能 在 最低价 时 买进， 又 在 最高价 时 卖出 股票 的 投资 人是谁？ 是 李永浩。 没有， 开 个 玩笑， 我们 看一下 哪几个 答案。 A 是 消息 最 灵通 的 人， B 有 经验 的 老 专家， C 骗子， D 幸运者。 来 大家 先 写 上 答案， 都 写 骗子， 都 写 骗子。 好的， 我们 来看 一下， 我们 来看 一下 来 王先生 我 特别 好奇， 我 就 特别 想知道 王先生 每一次 答案 的 时候， 我们 切 个 镜头 给 王先生 来王 王 新成。

这是 李先生。

对对对， 你 选 的 也是 C 骗子。 我们 来 先 公布 一下 分数， 选择 A 和 B 的 答案 都 是得 分为 零分， 选择 C 骗子 的 为 三分， 幸运者 的 这个 得分 也是 零。 我们 请 王 教授 来 分析 一下， 他 总是 能 最高价 时 卖出， 最低价 时 买进， 这 本身 就 特别 绝对。

对， 这个 太 绝对 了。 因为 股市 是 波动 的对 吧？ 你 很难说， 比如说 你说 买买 最高点 的 高 在哪里 呢？ 可能 还有 更高 对 吧？

比如说 你说 现在 这个 英伟 达 现在 八百多 多美元， 一 不 你说 它 算 高 吗？ 那 可能 还会 更高 对 吧？ 那 高点 你不知道 高 在哪里， 那 低点 也是 一样的。 就是说 第一点 可 你说 抄底， 那 底 可能 还有 坑， 对 吧？ 坑 下面 还有 更深 的 坑 是 所以 你 不可能 买到 最高点 卖 卖出 最低点 买进， 这个 是我 觉得 是 不可能 的。

甚至 有 很多 的 投资者， 特别是 散户， 总是 希望 自己 或者 相信自己 能够 在 最高点 时 卖出， 最低点 时 超 入。 正是 因为 这种 心态 本能 心态 的 情绪 面的 影响， 往往 导致 他们 错失 了 最佳 卖出 或者说 买入 的 这么 一个 机会。 所以 这个 也是 我们 一会儿 说 的， 大家 在 炒股 投资 的 过程 当中， 一定要 去 摒弃 的， 尽量 去 克服 的 自己 与生俱来 的 这种 人性的弱点。

好， 那 我们 来 想 问 一下 这个 Q Q 上 我们 线上 的 两位， 我们 一对 好搭档， 一位 赚钱， 一位 是 经常 亏 钱 的。 但是 我 认为 现在 的 亏 钱 不 代表 您 一直 会 亏 钱， 人生路 还 很长。 另外 李先生 也是 一样的， 之前 的 亏 钱 的 一切 过往 皆 是 勋章， 对 吧？ 今后 我们 还要 继续 再看， 我们 来 讨论一下。 最 幸运的人 也 不可能 在 最高价 时 卖出， 在 最低价 时 买进。 像 炒股 做 T 的 理想 状态， 当然 就是 在 高点 卖出， 低点 买入， 但是 这个 非常 难以 做到， 反而 会有 股民 会 经常 反向 做 T， 比如说 追高 买入， 又 在 股价 下跌 的 时候 后 着急 抛出， 那 这样一来 的 成本 就会 被 不断 的 做 高。 想 问问看 我们的 两位 嘉宾， 李先生 和 王先生， 你们 分别 如何 看待 这种 现象？ 我们 先 听听看 李永浩 先生 您 的 观点 分享。

就是 买 高 卖 低 是吗？ 这 其实我 我 很少 操作， 这 里面 提到 了 炒股， 我我我 不太 是一个 炒股 的， 我 更 像是 一个 企业 的 研究者， 就买 了 一个 企业， 然后 就 觉得 他 很好， 就 一直 拿着 就 伴随 他 成长。 如果 看 错 的话， 我 就 把 它 割 了。 所以 会 对应 到 之前 的 一个 问题， 就是 什么时候 卖 的。 如果我 发现自己 错了， 我 就 把 它 割 了， 就 割起 肉 来， 自己 都 害怕， 就 手起刀落。

是 错 的那 您 看 的 一个 风向标 什么什么 情况下， 你 觉得 自己 真的 是看 错了。

比如说 你 一开始 预判 的 好的 东西， 它 发生变化 了。 比如说 我 以前 做 地产 行业 的， 以前 我 觉得 一个 地产 公司 他 拿 的 地 越多， 他的 未来 的 潜力 就 越大， 对不对？ 在 几年 前 是 这 样子 的。 但是 当 土地 的 价格 不再 像 以前 这样 蹭 蹭 蹭 往 上涨 的 时候， 甚至 市场 发 就是 销售市场 发生变化， 它 可能 卖 的 有点 卖 不动 的 时候， 那 他 以前 借钱 去 买的 地， 那 是不是 就 变成 卖 不动 了？ 卖 不动 了 之后， 他的 资金 负债 就 很高， 然后 这样 就 变成 一个 反作用 来来 吞噬 他 了。 所以 当 这个 情况 出现 的 时候， 那 股价 如果 即使 再 便宜， 那 我 也就 把 它 割 了。 就是 相当于 我 之前 的 预判 的 一个 先决条件， 它是 错的 或者说 市场 变化 了， 那就 卖 了。 一旦 发现 即使 是 亏了 要 卖 了。

一旦 发现 风险 大于 你 之前 想到 的 一个 价值 的 提升 空间 的话， 您 就会 当机立断 把。

它 给 是 相当于 是你 之前 的 输入 条件 变化， 然后 你 就 把 它 卖 了。

到 现在 为止， 您 这套 这个 理论 架构 有没有 出现 过 错误， 还是 每一次 都 还是 放在 点 上。

经常 经常 错误。

经常 错误。 您 的 朋友 王 新成 先生 知道吗？ 他 知道 您 的 这个 失败 的 经验 吗？

还是 每次 你 都 报喜 报忧？ 不是， 我我我 可 都 跟他讲 的。 但是 我 为什么 取得 的 成绩 相对 较好 呢？ 就是 因为我 错的 时候 就 割肉， 砍 的 比较 及时。 有些人 他 错了， 或者说 他他 被套 了， 他 就 不舍得。

有些人 是不是 就是 王 新成？ 好的， 谢谢。 我们 听听看 王先生， 刚才 您 的 朋友 李先生 有 Q 到 您， 说 有些人 有些人， 那 您 的 经验 来 跟 我们 分享 一下， 在 包括 刚刚 说到 的 追高， 然后 这个 下跌 的 时候 着急 抛出， 这个 情况 在 您 之前 失败 的 经验 当中 有没有 出现 过？

其实我 觉得 浩哥 讽刺 的 还是 挺 对的。 确实 我 比较 大 的 亏损， 有时候 是 来自于 却 来自于 不 止损。 但 我 觉得 也 不是说 一定要 设定 一个 在 多少 点位 亏 多少 止损， 而是 说 它的 大 逻辑 一定 不能 出问题。 因为 咱们 原来 这个 问题 也是 聊 做 T， 其实我 就是 一个 做 T 专业户。

其实 A 股 有 很多人都 喜欢 做题 就 搓 波段。 做题 有一个 比较 大 的 问题， 就是 如果 这个 股票 它 一直 是在 规律 的 这样的 波形 的话， 那 它 做 期 是 可以 把 成本 摊 低。 但 它 如果 就 一路向南， 那那 你 可能 就 最后 你是 你 买的 最重 的， 就是 这个 最差 的 公司。 对， 所以 我 觉得 反思 下来， 就是 一定 得 买 那个 大 逻辑 向上 的。 我 觉得 估值 可能 也 不用 特别 便宜， 但是 就是 大 逻辑 有 瑕疵。 比如说 浩哥 刚刚 提 的 地产 行业 那就 完蛋了。

好的， 非常感谢 两位 的 这个 经验 的 分享， 当然 我们 相信 了 我们的 观众 朋友们， 我们的 这 投资者 们、 散户 们 也会 有 自己的 一套 理论 和 价值体系。 听 完了 我们 各位 的 这个 经验 的 分享， 也会 有 自己的 一个 总结。 我们 六道 题目 已经 做 完了， 大家 可以 来 结合 自己 刚才 的 分数 来 加 1加。 我们 可以 给 大家 参考 一下 相关 的 分数 所 对应 到 的 您 的 现在 一个 投资 的 层级， 高于 14分的 为 专家， 十分 到 14分的 进步 者， 还有 这个 上升 的 空间。 那么 这个 4到9分 的 是 有 前途 的 新手， 低于 四分 的 为 外行。

大家 有 有没有 有没有 算 过 分数 我们 线下 这 三位 直接 就 放弃 了， 都 没有 算 分数。 我们 这个 线上 的 几位 有没有 算 分数？ 我们 来 看看 线上 几位 有没有 算 分数。 算了， 没有 来 可以 拿 高 一些， 让 我们 看一看。

哇哦 于 女士 是 21分 对 吗？ 是 21分 吗？ 21分 专家 级别 的。 另外 两位 来牟 先生 和 22分， 还有 22分。 你看 我们 这个 几位 观众 代表 还是 非常 的 厉害。 虽然 大家 在 不同 的 城市， 不同 的 行业， 但是 都是 很 资深 的。 我们 筛选 出来 的 这些 专业 的 观众 朋友啊， 可能 相信 也许 比 我们的 嘉宾 好像 还要 在 这个 得分 方面 可能 还要 厉害。 好的， 我们 这个 也 不多 深究 了。 好的， 好， 我们 看到 19分， 看到 了， 李先生 看到 了 您 19分还是 非常 不错 的， 高于 14分。

专家， 好的， 那么 我们 还有一个 问题， 就是 要 问问看 我们 几位 嘉宾 朋友们， 大家 认为 这个 炒股 的 思维 还有 哪个 和 哪个 职业 比较 类似？ 我们 职业 有 很多， 大家 比如说 我 举 个 例子， 大家 可以在 这 几个 例子 里面 选， 也可以 有 其他 自己的 想法。 比如说 您 觉得 炒股 这个 思维 比较 像 商人、 律师、 企业管理者、 医生、 教师 等等， 我 现在 想 了 几个 我 能够 想到 的 职业， 大家 可以 各抒己见。 您 觉得 像 哪个 职业？ 并 给出 自己的 理由？ 来， 我们 请 方 总 先来。

因为 如果说 不管 是 投机 还是 做 投资， 肯定 是 需要 对 这个 市场 刚才 说 的 公司 的 基本 面对 吧？ 最起码 你 财务报表 要会 要 学会 计算 一些 简单 的 参数。 从 这个 角度 来说， 可能 有点像 医生。 因为 医生 现代医学 可能 是看 病人 的 时候， 先 要 做 一些 验血， 做 一些 B 超 等等等等， 做 一些 需要 做 一些 判断， 然后 再 做出 对 这个 病情 做出 一些 判断 治疗 方案。 所以 从这一点 来讲， 可能 是 比较 接近 于 医生 因为他。

有 诊断 这个 环节。

对 对 需要 对你 投资 的 这个 公司 或者 这个 病人 做 一些 诊断。 我们 投资人 个人 还是 机构 需要 对 公司 这个 股票 做 一些 判断， 是不是 值得 投资， 是不是 需要 卖出 等等。 刚才 我们 讨论 的 一系列 问题， 所以 比较 也会 跟 这个 医生 是 有一点 类似。

不能 着急 着 下药。

对对对， 就是 先 要 看 到底是什么 要 做。

先 不能 着急 出手。 这个 还 真的 是 挺 像 的。 感谢 包 总的 分享。 楚 总 您。

我 觉得 比较 像 足球教练。 足球教练 为什么？ 就是 他是 一个 我 认为 炒股 或者说 投资， 我 觉得 他 很 像 一个 排兵布阵。

我们 任何 的 一个 投资 都 是在 有 约束 的 这个 条件下 做出 的。 我们的 资金 有 约束， 我们的 投资 的 认知， 我们 也有 约 我们 有 自己的 约束。 然后 我们 对于 这个 市场 外部 的 认知 也是 有 约束 的， 然后 这个 市场 的 变化 也是 一种 约束。 我们 最 重要 的 其实 说 不是说 把 这个世界 认识 的 很 清楚。 因为 世界 是 无边无垠 的， 我们 很难 把 这个 世界上 每个 投资机会 都 把握住。 很 重要 的 就是 我们 根据 自己的 约束， 然后 在 这个 过程中 排兵布阵， 做出 适合 自己的 投资 的 这种 决策。

我 可能 是一个 我 这个 团 我的 这个 团队 更 适合 去 打 防守， 我 就要 去做 一个 防守反击 的 这样的 一种 阵型。 我有两个 特别 厉害 的 这个 边 位， 那 我 就要 做 两翼 齐飞 的 这样的 一种 阵型。 就是我 我 所以 我 觉得 他 就 很 像 这个 足球教练。 我 对 自己的 团队 的 这个 认知， 对 自己的 约束 的 认知 渐渐 的 清楚 了。 他 就能 做出 一种 相对 应 的 一种 方法， 在 这个 不断 变化 的 世界， 不断 变化 的 投资 的 市场 里面， 找到 一种 自己 能 获利 的 方法。

我 觉得 也很 有 道理。 王 教授 您 我。

个人感觉 也 有点像 这个 医生。 因为 医生 你 首先 要 做 一个 判断 对 吧？ 就是说 你 有一个 直觉， 就 是从 这些 股票 里面 你 觉得 哪几个 你看 的 比较 好， 那 当然 你 这个 直觉 之后， 你 需要 去 去 收集 信息， 比如说 你 要 去做 各种 检查， 就 做 各种 收集 更多 的 信息 来 判 来 来看 我 这个 判断 到底 对 与 不对。 然后 从中 再 选择 自己的 觉得 合适 的 这种 股票。 我 觉得 从这一点 上 来讲， 有点像 医生 的 这个。

好的， 那 先生， 李永浩 先生， 您 您 觉得 像 哪个 职业？

我 刚才 我 跟 朱总 没有 对过 答案， 但是 我们 不谋而合， 我也 觉得 像 足球教练。

足球 为什么 是 足球教练？ 就 不能 是 篮球队、 排球 教练 吗？

其实 差不多， 只是 足球教练 大家 更 了解， 足球 是 第一大 运动。 我的 理由 跟 他， 但 理由 不太 一样。 就是我 觉得 足球教练 首先 你 要 选人， 就 跟 我们 自己 选 股 一样， 你 要 选择 不同 属性 的 股票。

适合 的 选手。

上场 组合 之后。 第二 你 选 了 一个 组合 之后， 你 面对 不同 的 市场 风格 的 时候， 你 要 进行 排兵布阵 的。 比如说 前 两年 像 美国 加息 导致 很多 新兴市场 资金 都在 撤离。 那 这个 时候 如果你 要 选择 成长股 或者 一些 市盈率 非常 高 的， 就是 有 想象力 的那 就会 死 的 很惨。 这个 时候 如果你 上了 一堆 防守 股， 比如说 那些 高 股息 的 那些 什么 公共事业 股， 那你 这 两年 就会 很好。 所以 你 面对 于 不同 的 市场 风格， 就 相当于 足球教练。 你 面对 不同 的 对手， 你 要 用 不同 的 打法， 你 多 上 一些 后卫 或者 多 上 一些 攻击性 球员， 所以 这个 是 不一样的。 所以 我 觉得 足球教练 跟 咱们 做 股票投资 的 还 蛮 像 的。

好的， 我们 再 听听看 这个 王 新成。 来 王先生 您 的 答案 分享。 不用 分数 了， 不用 分数 了。

对， 我会 觉得 跟 商人 比较 像。

什么 都是 像 什么。

跟 商人 比较 像 商人。

为什么呢？

对， 因为 他们 都是 顺应时代 大势， 赚 一波 大 贝塔 的 钱， 而且 要 特别 灵活， 你 不能 固守 自己 之前 的 路径。 不有 一句 俗语 叫 商人 重利 轻 别离， 就是你 分手 的 时候 一定要 狠心， 不能 因为你 有 成膜 成本 在 这个 股票 里面， 你 就 不舍得 跟 他 分手， 不舍得 割掉。

好的， 就是 您 给出 的 您 的 一个 理由， 就是 听 下来 也是 各家 的 发言 和 分享 都是 有 各家 的 道理。 好， 我们 这 道 题目 是一个 开放性 的 题目。 反正 大家 只要 觉得 有 道理， 并且 有 贯穿 到 自己 平时 的 投资 的 理念 价值 框架 当中， 并且 行之有效， 这 就可以 了。

好， 我们 所有的 测试题 这块 方面 板块 到 这儿 就 结束了。 大家 对 自己的 一个 投资 的 一个 方向， 目前 的 一个 成绩 和 水准 也有 了 一个 大致 的 了解。 当然了 这个 测试 是 测试， 现实 是 现实， 大家 也 不要 太 过于 当真。 主要 还是 让 大家 对于 自己的 可能 一些 优势 和 不足， 有一个 相对 客观 的 直面 的 一个 了解。 在 今后 的 一个 投资 的 过程 当中， 炒股 的 过程 当中， 能 更好 的 去 面对自己 的 一些 不足之处。 接下去 我们 就要 跟 大家 说 了， 有 不足 怎么 改， 这是 我们 今天 的 直播 的 一个 最 重要 的 一个 理念 了。

我们 来说 一下 股神 巴菲特， 还是 我们 今天 主角。 他 曾经 说过， 要 想 在 一生 当中 获得 投资 成功， 并不一定 需要 顶级 的 智商， 超凡 的 商业 洞见 能力。 或者说 内部 的 消息。 我们 现在 经常 说 内部 的 消息 他 不一定 准， 对 吧？ 有时候 会 害 了 自己， 那 只需要 一个 稳妥 的 知识 框架 来 作为 决策 的 基础， 并且 有 能力 去 控制 我们 那些 妨碍 到 各自 做出 理智 决定 的 情绪。 这个 情绪 特别 重要， 控制情绪。 但是 我们 恰恰 是 比较 缺乏 日积月累 的 知识 框架 的， 而且 控制情绪 对于 我们 普通 的 散户 来说 更是 困难 了， 他 经常 会 被 情绪 牵着鼻子 走。

巴菲特 说到 的 投资， 并非 是一个 智商 为 160 的 人 就 一定 能够 击败 智商 为 130 的 人的 一番 游戏。 这 句 话 我们 想 请问 几位 嘉宾 老师， 大家 觉得 认为 投资 和 炒股 到底 有 哪些因素 关系 最为 密切关系 最大 呢？ 来王 教授。

我 结合 巴菲特 的 这个 观点， 他 认为 一个 是 稳妥 的 知识结构， 比如说 你 要有 一些 常识 对 吧？ 要有 一些 专业知识。 另外一个 就是 我 更更 强调 的 是一个 情绪 的 控制能力， 就是 人 很 容易 被 情绪 带 垮。 举 个 举 个 例子 就是 007年 这个 股市 从 3000点标 到 6000点在 一年 内， 那 这个 时候 其实 从 常识 告诉 我们， 从 这个 知识 框架 告诉 我们， 其实 这个 已经 比较 危险 了。 这个 价值 和 价格 当 它 严重 偏离 的 时候， 我们 就要 注意 了， 那 已经 很 危险 了。 但是 很多人 就是 被 胜利 冲昏 了 头脑， 你看 这个 财富 在 不断 的 增长， 所以 有人 觉得 这个 涨 到 1万点 不是 梦。 所以 我身边的 就有 朋友 说， 就是 把 这个 借钱 炒股。 最后的 结果 大家 知道 了。

全部 其他 当做 抛 进去 了。

就是 他的 这个 情绪， 他的 这种 让 他 失去 了 这个 理智。 另外一个 我 直接 感受 就是， 比如说 有 跟 我们 买房子 有点 类似的 感觉。 比如说 这个 买房子 在 比如说 31000平的 时候 大家 可能 觉得， 但是 我说 的 不是 上海， 31000平的 时候 大家 可能 觉得 已经 比较高 了， 那 这个 判断 可能 是 对的。 然后 等 他 涨 到 4万的 时候， 他 就 开始 怀疑 了， 怀疑 我自己 的 判 3万的 时候， 他 没 买 4万的 时候， 他 开始 怀疑 我的 判断 是不是 对的。 然后 到 5万的 时候， 他 就 开始 完全 是 他的 信念 开始 崩塌 了。 6万的 时候 开始 买入， 那 可能 就 套 到 高点 了。

是 就在 这个 过程中， 他 可能 会 受到 很多 的 这种 情绪 的 影响， 比如说 焦虑 对 吧？ 自我 怀疑 自我 怀疑 担心 再 晚 一步， 原来 首付 还 凑够 了， 现在 首付 也 不够 了。 还有 受到 别人 的 这种 影响， 比如说 旁边 的 人 看着 朋友 这个 心态 就 崩 了。 对， 这个 赚 了 几百万 自己 心态 就 崩 了。 所以 这个 过程中 情绪 对 我们的 影响， 对 我们的 理性 决策 是 造成 很大 的 冲击。 所以 我 觉得 怎么 去去去 调节 我们的 情绪。

这个 很 重要。 您 认为 情绪 的 影响 是 最大 的， 一定要 保持 情绪 的 一个 稳定性。 其实 您 刚刚 说到 的 买房 的 这个 大家 的 一个 情绪 的 波动， 就 跟 我们 散户 炒股 投资 的 一个 经历 是 非常 的 吻合 的。 一会儿 我们的 这个 导播 也会 给 大家 切 这个 图， 这个 图 真的 是 大家 可以 当 一个 小小的 剧本 去 看啊。 非常 的 抓 马。 但是 确实 里面 给 到 的 每一个 节点 上面 小人 的 一个 情绪， 我 觉得 是 特别的 嘴 替， 特别的 走心 的。 我相信 大家 绝大多数 的 投资者 们 都有 面临 到 过 这样的 一个 情绪 节点。 好， 这是 我们 汪 教授 的 一个 观点， 认为 投资 炒股 和 情绪 关系 是 最大 的那 来 楚 总 您 觉得 呢？

我 觉得 最 重要 的 是 你 对 自我 的 认知 有没有 达到 一个 比较 好的 程度。 因为 很多人， 因为我 也是 小股民 过来。 我 一 刚 开始 炒股 的 时候， 我 就 觉得 说 我 这个 股票 牛 不 牛， 那个 概念 牛 不 牛。 然后 另外一个 新的 科技 变化 我 也没有 掌握， 我 总是 想 搞清楚 每一次 的 这个 机会 把握住， 我 越 到 后面 越 发现， 这个 机会 是 无垠 的， 是 很多 的那 其实 真正 跟 我 有关系 的 并不多， 而且 他 我 能不能 把握 这个 机会， 完全 取决于 我 对 这个 机会 认知 有 是 怎么样 的。

都 可能 过去 A 股 的 那些 长 牛 的 股票， 很多 投资者 都 买 过。 我相信 每一个 股票， 每个 股民 都能 爆出 自己 卖掉 的 大牛股， 爆出 三五 只， 长江电力、 茅台、 腾讯 都是 中国 最好的。 这些 公司 可能 大家 都 或多或少 买 过， 但是 没有 能力 去 把 它 长期 持有 下来， 所以 我 拿不住。 对我 觉得 为什么 拿不住 呢？ 肯定 就是 我们 自己 对 这些 投资机会 没有 一个 很 好的 把握。

在 这个 里面 我 觉得 就是 自我 认知 是 最 重要 的， 你 认识到 自己 是一个 什么样 的 投资者， 我是一个 能 很 有 敏锐性， 我 对 打板 这件 事情 我我我 非常 的 在行。 我 非常 研究 过 之后， 我 发现 我可以 走 这个 独木桥 的 这条路。 那 可能 也是 可以 的， 也 不是 一定 不行。 但 自己 一定要 知道 这条 那条 路 是一个 独木桥。 千军万马 为什么 不走 那条 路， 一定 是 有 它的 道理 的。 我 可能 就是 一个 很 普通 投资者， 我 对 这个 事情 没有 那么 多 认知， 我 就买 一点 指数 基金 可能 就 很好。 所以 我 觉得 投资 也好， 炒股 也好， 最 重要 的 是 认识自己。

自己的 你是什么 风格 的 投资者。

对， 这个 是我 认为 最 重要 的。

对我 先 看 是 有些 A P P 上面 也是 非常 专业， 在 你 上面 会 进行 一些 操作。 这个 投资 操作 之前， 他 会给 你 做 一系列 非常 缜密 的 一个 投资 风格 的 一个 调查。 看 是什么 得分 以上 的， 是 激进 型 的对 吧？ 还是 说 保守 型 的， 他 会对 你 有 推荐。 甚至 是 说 如果你 属于 保守 型 的， 你 里面 有 很多 高风险、 高高 收益 的、 高回报 的 一些 基金 或者说 股票， 您 是 买不了 的。 就 这个 A P P 系统 里面， 你是 买不了， 它 给你 直接 屏蔽 出去 了， 就 怕 到时候 万一出 点 什么样 的 情况。 所以 就像 朱总 说到 的对 自己的 投资 风格 和 自己的 性格， 自己的 认知 有一个 非常 清楚 的 一个 综合 的 一个 了解。 我是 短跑选手 还是 长跑 选手， 选择 适合 自己的 赛道。 好， 我们 来 包 总。

好的， 在 前面 两位 嘉宾 都说 的 很好， 我想 补充 大概 两三点。 第一 就是说 我们我们 投资 跟 投机 的 最大 的 区别 就是 我们 如果 要 学会 投资 的话， 我们 首先 要有 要 要 拥有 一个 长期 的 资本。 刚才 汪 老师说 过了， 就是说 永远 不要 借钱 去 炒股票。 比如说 你 借 了 钱 是 六个 月1年 要 还 的， 或者 你 心态 会 不一样。 因为你 如果 有你 对 这个 借 的 钱 有 期限 的话， 因为 如果 是 长期投资， 应该 至少 是 1年到10年 甚至 更长。

我愿意 做 这个 公司 长期 股东， 所以 长期 资本 是 非常重要 的。 那么 如 怎么样 对 普通 特别是 年轻 的 投 投资人 帮助 他们 躺平。 我们 说 的 上下 这个 波动， 就是说 基金 定投 其实我 不去 管 它 股市 涨 还是 跌。 我每 六个月 我 把 工资 的 百分之 12至30， 我 投到 比较 稳健 的 一个 宽 基 指数 或者 指数 基金 对 吧？ 这是 一 比较 重要， 所以 长期 资本 是一个 非常重要 的 一个， 就 你 现在 要有 资本， 当然 大部分 人是 通过 这个 工作 来 获得 投资 的 资金。

第二， 刚才 各位 嘉宾 也 说 了， 就是 正确 的 方法。 不管 正确 的 方法 是 价值 投资， 还是 成长， 还是 科技， 还是 某 一个 行业， 你 认为 适合 你的， 你 就 坚持 做 长期 肯定 是 股票 它是 一个 正 回报 的 一个游戏。 第三点 是 非常重要 的， 就是说 这 是要 投资人 需要 有 个 长期 的 视野， 换 一句话 说是 耐心。 因为 很多人 比如说 我 买 了 六 三个月， 股票 跌 20我就 拿不住 了， 就是 长期 的 耐心 是 非常重要 的。

因为 投资 是一个 长期 的 博弈游戏， 所以 巴菲特 说过， 我们 所有人 都要 学会 做 时间 的 朋友。 就是 我们 投资 是 获得 的 收益 是 来自于 这个 投资 的 复合 回报率。 有些 散户， 他 可能 只有 每年 的 复合 回报率 只有 5%， 其实 也 不错。 因为 银行 这块 205， 有的人 好 一点 可以 做到 8%， 有些 大师 可能 做到 10， 巴菲特 可以 做到 20。 所以 我们 长期 要 学会 做 这个 时间 的 朋友， 这 是一个 核心 的 心态， 而 不要 为 短期 的 这个 波动 去 K 线 或者 K 线图 烦恼。 我 这是 比较。

但是 确实 就像 刚才 朱总 说到 的， 有些 朋友 他 确实 适合 炒 短线 的， 他 就是 拿不住。 这种 情况下， 人家 不是 奈 力 那么 强 的 那种 长跑 选手， 你 逼 着 他 十年二十年 的 他 多 难受， 所以 他 也就是 短时间 内 炒 短线 获利 了结 走了 他 心里 也 舒服， 对 吧？ 但是 我们 当然 也 希望 更多 的 股民 可以 往 中长期 去 看， 这样的话 赚 的 是 大钱， 不然 赢 的 是 小吏， 对 吧？ 就像 这个 巴菲特 他的 一生 的 这样的 一个 投资 一样， 一会儿 我们 还 会说 的。

好了， 接下去 我们 要 问 到 的 是 这个 线上 的 李坤 先生 了。 因为 有些 股民 说 自己 炒 了 几年 的 股， 选 股 好像 貌似 没有 什么 问题， 但 就是 拿不住。 刚才 我们 反复 说 拿不住， 然后 被 主力 洗 一 洗， 赶紧 跟着节奏 就 出局 了。 那 为什么 我们 普通 的 散户 投资者 会 拿不住 股票 呢？ 我们 先 问一问 李坤 先生 您 的 一些 经验 的 分享。 来 李坤 先生你好。

是 这样， 就是我 觉得 拿不住 的 一个 核心， 就像 刚才 这个 高 总 讲 的对 吧， 是 缺乏 一个 长期 的 耐性。 然后 还有 一点 是 很多 时候 我们会 做 融资， 然后 有了 融资 以后， 尤其是 遇到 这种 暴涨 还好， 就 我们我们 的 市场 是 单边 的， 这种 的 如果 是 暴跌 的 时候， 很多 时候 其实 是 特别 在 情绪 上面 其实 是 很难 控制 做到 稳定 的。 往往 这时候 就 容易 去做 一些 追涨杀跌 的 事情， 然后 就 导致 网上 有一个 那个 图。 就是你 损失 50%， 你 在 回 本 的 时候 就得 翻倍， 对 吧？ 你 损失 的 看起来 损失 的 10%、 20%。 但 往往 其实 你 再 回来 你 本金 的 时候， 是 需要 大大 于 10%、 20% 这样的 一个 操作 的。 所以 很多 时候 就会 形成 这样 一种 行为， 这种 决策， 我 个人 觉得 是 这样的。

好的， 非常感谢 李先生 的 分享。 汪 教授 您 来 给 我们 分析 一下， 从 心理学 角度， 背后 的 一个 心理 原因 究竟 是什么？ 好的。

我 确实 有 个 朋友 以前 经常 跟 他 周身 游乐园。 对， 他他 也 炒股， 然后 他 经常 说 我 选 股 可 准 了。 那 我说 那你 不是 赚 了， 他说 我 刚跑 了， 他 每次 他他 觉得 他 选 的 很 准， 但是 每次 都都 拿不住， 像 他说 的。

当然 这 里面 的 原因 很多， 当然 其中 有一个 心理现象 叫 过分 自信， 就是 人 总是 会 过分 的 去 他他 总是 会 过度 的 去 相信自己 的。 比如 相信 下 一只 股票， 相信 过度 的 相信自己 的 眼光， 他 总 觉得 获利 在下 一只 股票。 那那 这个 是一个 很 重要 的 一个 心理现象。 因为他 经常 的 换手， 所以 他 每天 会 换 很多。 然后 他 会 导致 他 对 自己的 选 股 有一个 一个 错觉， 他 觉得 他 选 的 很 准。 因为 事实上 他 因为他 选 的 很多， 所以 这些 股票 里面 可能 有 一些 是 的确 是 涨 的那 当然 肯定 也有 跌 的， 跌 的 他 可能 就 没有 去去 注意到 他他。

自己 直接 过滤 掉了。

对， 直接 过滤 掉了。 那 他 那些 涨 了， 你看 他 就 涨 了。 所以 他 有 一种 叫 自我 证实 偏见， 就是说 他 可能 过分 自信 的 人 可能 会 频繁 换手， 并且 导致 他 对 自己 选 股 的 这种 错觉。

但是 咱们 客观 的 讲， 这种 心态 也 挺 好啊， 屡战屡败， 屡败屡战， 对 吧？ 人家 反正 自己 亏 的 钱 我 都不 care， 但是 我 赚的钱 我 非常高兴， 发 个 朋友圈 我 又 赚 了。

对， 感觉 对 这种。

心态 其实 也是 不错 的。 但是 经常 换手率 过高 的 股民， 我们 发现 最后 他 其实 好像 换 的 很 勤， 好像 获 了 一点 小利 就 了结 了。 但是 最后 发现 他 去 赚的钱 真的 是 不多， 就 跟 这个 巴菲特 他的 常年 的 一个 投资 理念 形成了 非常 大 的 一个。 这个 反向 的 一个 悬殊。

我们 给 大家 来 分享 一个 巴菲特 的 小故事。 在 他 六岁 的 时候， 小 巴菲特 就 已经 盯上 了 他 爷爷 的 杂货店， 秉持着 中间商 赚 差价 的 理念， 他 当时 就 用 零花钱 前 从 这个 爷爷 的 杂货店 里面 买 了 几包 口香糖， 随后 就 挨家挨户 的 去 进行 推销。 巴菲特 他 做 口香糖 生意 是 有一个 基准 的 原则 的那 就是 必须 按 整 包 来 卖。 他 绝对 不会 把 这 一包 当中 的 五片 口香糖 分开来 卖， 这每 一包 卖 55美分， 不 能够 一片片 单独 的 卖。 他 认为 拆开 之后 的 口香糖 再 想 卖给 其他人， 他 会 变得 非常 的 困难， 他 不愿意 去 冒险。 我们 先 不说 他 这种 不愿意 冒险 的 精神 到底 是对 还是 错， 可能 是 符合 当时 的 那个那个 时代 的， 他是 比较 追求 稳定 的 收益 的， 然后 不会 为 小利 而 赌 上 的。 这个 理念 从小 就 深埋在 了 巴菲特 的 心里 面。

巴菲特 你看 他的 一个 投资 理念， 我们 看到 的 可口可乐 他 持股 了 35年， 这么 长时间， 35年 整整 赚 了 2200亿。 但是 我们 要 反向 的 看 时间， 35年 一个 成年人 的 差不多 是 3分之1， 长寿 的话 是 3分之1 的 一个 人生 了。 他在 这个 投资 当中 一直 是 坚持 着 长期 主义 的 理念 的。

但 为什么 现在 的 股民 就 那么 喜欢 炒 短线 的？ 其实 在 问 这个 问题 之前， 我是 有点 不同 的 想法。 可能 是因为 巴菲特 的 老人家 他 生活在 那样的 一个 时代。 如果我 是 他 的话， 我会 觉得 其实 把 一包 口香糖 分开来， 每 一包 包 上 不同 的 包装， 里面 写 上 不同 的 吉祥话， 每 一包 卖出 不一样的 更 高点 价格。 其实 并不一定 比 他 整个 一盒 卖出去 那么 的 低收益 也 不一定 会 低 的。 当然 这个 时代 不同， 我们 也 不好 去 论证 什么。 那么 就 还是 回到 那个 问题， 就 问问看 为什么， 大家 现在 的 股民 不像 他 那样 可以 坚持 做 长线， 而是 更 喜欢 炒 短线 的。 来 朱总。

我 觉得 这个 其实 可以 从 大家 的 生活 里面 去去去 聊 这个 话题。 我 觉得 绝大部分 的 中国 的 投 中国人 可能 在 过去 20年 里面， 最 重要 的 资产 增值 并不是 股票， 还在 炒股 挣 很多 钱 可能 挺 难 的。 最 重要 的 资产 增值 大部分 是 由 这个 房价 来 带来。

房子 这个 东西 它 其实 作为 一种 资产， 它 在 交易 上 有 两个 很 不好 的 地方。 第一， 它 交易 麻烦， 他 佣金 很高。 你 卖 一栋 房子 其实 是 非常 麻烦 的， 你 要带 不同 的 人 来看， 交易 很 麻烦。 第二个 的 是 它的 这个 价格 不是 实时 显示的， 你不会 每天 回家的 时候 或者 看到 那个 房子 的 时候， 它 在 你 这个 就 显示 你 这个 房价 的 波动， 它 也 不会 显示， 它 相对来说 是 比较 迟缓 的。 在 这样的 一个 时候， 绝大部分 这个人 他 就 不会 想着 天天 说 我 今天 买 一栋 房子， 明天 卖 一栋 房子， 他 不会 做 有 做 这样的 交易， 他 被动 的 长期 的 持有 了 这个 资产。 被动 的 长期 的 持有 这个 资产 之后， 伴随 着 中国 的 城镇化进程， 伴随 着 中国 的 人均 G D P 的 增长， 房子 作为 一种 抗 抵抗 通胀 的 这样的 一种 资产， 它 就 升值 了。 那你 又 长期 持有 了 它， 你 就 赚 到了 钱。

我们 带着 房子 的这 两个 特性 来 回到 我们 今天 的 这个 股票 的 这个 方面。 我们 中国 的 交易 软件， 它 开发 的 太好了， 各种各样 的 交易 软件， 它 上面 有 各种各样 的 指标， 九转， 然后 各种各样 的 macd， 各种各样 的 指标， 它 开发 的 特别 好。 然后 与此同时， 他 还 不断 的 给你 推送。 因为 这些 交易 软件 他 也 想 把 这个 让 你 多 交易， 对 吧？ 是 把 这个 最 热门 的 板块， 你看 这个 光模块 几天 涨 了 几十， 低空 经济 这几年 涨 了 几十， 用 这种 东西 来 刺激 我们 投资者 去去 参与 这样的 投资。

所以 我是 觉得 为什么 今天 的 股民 他 很难 去 说 长期 持有？ 我 觉得 一个人 是 大家 还没有 建立起 一套 完备 的 投资 体系。 更多 的 时候 进入 到 这个 市场 的 时候， 还是 一个 偏 小白 的。 它 很多 的 这个 动作 都是 人的 本性， 是一种 动物 本性。 看到 这个 追涨 的， 他 就 想 我也想 买 进去。 看到 这个 杀跌 的， 跌 到 这个 马上 不行， 他 就 蒙眼 不 看 了。

可能 汪 教授 对 这个 东西 更有 研究 了。 他是 人， 他 很多 的 时候 他 就是 顺着 人性 来 自己 操作。 所以 在 这个 过程中， 这个 股票 的 易 交易。 然后 与此同时 它的 这个 及时 反馈 非常 快， 都 给 人都 给 这个 投资者 造成 了 很大 的 困扰。 所以 我 觉得 大家 要是 说 想 长期投资， 或者说 投资 不是 为了 打麻将， 不是 为了 每天 上去 搞 两把， 你 真的 是 为了 赚钱， 那 我 觉得 你 把 眼睛 蒙住， 可能 一个 星期 看 一次。

您 把 这些 A P P 卸 了。

对你 每次 想 打开 账户 的 时候， 想想 交易 的 时候， 你 先 问一问 自己 为什么 要 做 这样的 交易。

这个 可能 会 它 涨 了， 你 今天 到底 抛 不 抛？ 对它 跌 了 你到底 怎么样。

对 吧？ 你 在在 因为 我小时候 我是 学围棋 的， 就是我 学围棋 的 那个 我的老师 就 要求 我说， 你 在下 每 一步棋 之前， 你 心里 先 默数 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10， 你 真的 数 到 10了， 你的 很多 想法 可能 就 变了， 你 就 不会 下 那个 随手 棋。 其实 投资 也是 一样， 你不会 昨天 买的 这个 东西， 今天 随便 的 一个 理由 就 把 它 卖掉 了。 那 这 样子 可能 就 不是 特别 对。

三思而后行。 我 有一个 朋友， 其实 也是 我的 一个 同事， 他说 到了 他 奶奶 还是 他 外婆 的 一个故事。 他的 这个 长辈 他是 不 识字 的， 因为他 不 识字， 他 行动 也 不便， 他 不 方便 去 证券交易所， 他 也 看不懂 那些 股票， 但 他 能 记住 那些 代码 编号， 所以 他 就 经常 来不及 去 交易， 他 就 放在 那边。 反而 他是 家 里面 唯一 一个 常年 以来 最 赚 的那 一位。 所以 他是 被动 的 耐心， 被动 的 长期 持有， 反而 是 给 了 他 很多 的 一些 幸运。 所以 这个 其实 跟 刚才 楚 总 说到 的 有 耐心 还是 有 一定 的 相关联 的。

好， 接下去 我们 想 问 一下 王 新成 先生 和 李永浩 先生， 因为 二位 在 去年 合作 了 一场 演讲， 叫做 散户 最大 的 优势 是什么？ 我们 特别 想知道， 所以 希望 二位 可以在 今天 我们的 直播室 里面 为 大家 观众 朋友们 再 总结 一下， 到底 什么样 的 策略 投资 策略 更加 适合 我们 普通 股民 呢？ 我们 要 问 到 的 是 来王 新成 王新生 先生。

好， 我 就 分享 一点 跟 之前 老师 们 不太 一样的。 老师 们 确实 我 觉得 也是 可能 确实 原始积累 比较 多， 所以 可以 价值 投资。 但是 像 我 这种 刚 毕业 没没 几年 的 人， 其实 有时候 我们 还是 有一个 暴富 的 梦想， 对 吧？ 就在 咱们 这个 大 A 股 里面， 我 发现 他 跟 别的 市场 都 不太 一样。 就是 咱们 市场 里面 流动性 特别 多， 它 有 很多 流动性 溢价， 就 一个 股票 或者 一个 板块 你 有 关注度 就可以 涨。 而且 它 大部分 的 涨跌， 其实 都 跟 价 它 内在价值 的 波动 没什么 关系。 所以说 吴晓 求教 教授 说 就是 有点像 个 赌场， 所以 我自己 就 炒。

这些年 下来， 我也是 发现 一个 理论， 就是 物理学 里面 是 有 玻璃 2象性。 其实 股票 它 也是 有 波粒二象性 的。 你 把 股 和 票 这 两个字 拆开来， 它 其实 就是 前面 那 股， 就是 股权， 就是 代表 它 内在价值。 票 其实 就 彩票， 它 代表 流动性 的 溢价， 或者说 就是 我们 经常 看 一只 股票， 它 上面 有 各种 板块， 各种 概念， 对 吧？ 然后 咱们 其实 很多人 玩 的 不是 一盘 游戏， 对 吧？ 有有 一些 比较 喜欢 长期 拿 的 人， 他 就买 那种， 他 更多 买的 是 股权。 但是 你 玩 短线 的， 他 肯定 买的 是 彩票， 他们 都是 炒 各种 对 吧？ 击鼓传花 就这样。

就是 有 在 A 股 其实 主题 炒作 是 有一个 巨大 的 流动性 的 一个 基础 的。 比如 我记得 18年 的 时候， 当时 川普 当选 了 美国总统， 然后 川大 智胜 就 涨停 了。 这种 他 吵 名字 都会 有人 去 炒 的。

更 多是 情绪 方面， 没有 任何 的 道理 可言。

对他 其实 内在价值 没有 任何 波动。 所以 我 觉得 你 作为 散户， 有时候 你 赚大钱， 它 有时候 也 不是 来自于 它 内在价值 的 波动， 而是 说有 它 来自于 一个 板块 的 一个 共振。 就 比如说 一阵风 吹过来 了， 这个 板块 比如说 A I 对 吧？ A I 有了 一个 突破， 然后 你 所有 跟 A I 有关系 的 东西 都 起来 了。 我 觉得 咱们 散户 相比 机构 有 个 优是 就是 我们的 那个 反应速度 比较 快。 比如 机构 他 要 大规模 建仓 的话， 他 得 研究 清楚， 得 把 这个 利润 都 拍出来。 但 咱 不用， 咱 就 遇到 一些 新的 故事 展开 的 时候 就可以 去 参与 进去， 而且 我们 跑 的 时候 也可以 比较 快。 所以 我是 倾向 于 说。

所以 散户 您 您 所以 您 认为 散户 的 最大 优势 是 跑得快。

咱们 买的 快跑 的 也 快， 所以 咱们 就可以 拥抱 一些 新的 故事， 然后 赚 到 这个 新故事 的 钱。 如果 你是 买 什么 冲着 股息率 去 买， 那 我 觉得 你 还 不如 去 港股。

对 吧？ 所以 大家 也 听 过 算 过， 因为 这个 毕竟 王 新成 先生。 这些年来 基本上 是 亏 的 多， 你 跑 的 太快 了。 每次 是 说不定 你 再 等一等 的话， 说不定 赢家 就是你， 而 不是你 的 好朋友 李永浩 了。 好， 我们在 下面 有一个 问题 问 到 您 的 朋友。 这个 李先生， 刚才 您 说到 价值 投资 对于 我们 普通 的 散户 来说 还是 比较 难 的。 但是 还是 想 问问看 李先生， 您 觉得 这个 价值 投资 依旧 靠谱 吗？

你 怎么 认为 的？ 首先 这个 价值 投资， 我们 要 对它 进行 一个 定义， 现在 这个 价值 投资 已经 被 国内 说 烂 了， 要么 就 成为 一个 招摇撞骗 的 工具， 要么 就 成为 一个 散户 自己 亏损 的 遮羞布。 所以 现在 朋友 问我 是不是 做 价值 投资 的， 我 都说 你你我我 不做 价值 投资。 我说 你 全家 都在 作家 投资。

就 有点 您 是 觉得 您 是 人人 赚 不到 他 认知 范围 之外 的 钱。

是 这个 意思 吗？ 因为 首先 价值 投资， 价值 这个 东西 你 得 给 它 定义 出来。 很多人 以为 看起来 静态 的 很多 估值 很低， 就 所谓 的 指标 就 什么 市盈率， 市净率 很低， 那 就是 买 便宜 的， 就是 占 投资。 其实 这 不是 这样 的这 是一个 刻舟求剑。 就 你 对他 内在价值 的 判断， 第一 是 动态 的， 第二 是要 掺杂。 这 要是 要 结合 你 自己 的对 企业 分析 的 判断 的 体系 的， 所以 这个 很难。 所以 大多数人 说 这样 投资， 我 觉得 都是 非常 浅显 的 理解 这个 东西， 然后 把 它 当成 自己 被套 亏损 的 一个 遮羞布。

这是 借口 是 吧？ 这个 亏损 的 借口。 对， 你看 我 就 特别 喜欢 咱们 这个 今天 圆桌会议 现场 大家 有 不同 的 想法， 碰撞 的 这个 思想。 包 总 您 一直 是 主推 价值 投资 的， 现在 这个 击鼓传花 花 到 您 这边 来了。 根据 我们 之前 聊到 的 散户 股民 的 一个 心理特点， 为什么 做 价值 投资 的 人 要 练就 这种 不一样的 心态？ 很显然 刚才 这 两位 的 心态 跟 您 是 不同 的对。

首先 我 同意 在 这个 价值 投资 在 国内 是 被 错用 的， 这个 定义 是在 大部分 的 时候 是 被 错用 的。 就说 我们 说 的 价值 投资 变成 了 A 股 长期 套住 的 一个 借口， 我 这个 公司 要 长期 持有， 因为你 亏 钱 了， 所以说 我 变成 价值。 但 事实上 价值 投资 如果你 投资 正确 的话， 其实 它的 股价 应该 是 长期 慢慢 增长 的。 我想 在 A 股 的话， 从 信息 差 的 角度 来说， 我们 散户 投资 是 处于 一个 劣势 的。 汪汪 教授 包括 朱总 我们都知道， 因为 我们的 券商 主要是 为 机构 服务 的。 就是 我们的 公募 基金 他们的 研究员、 基金经理， 他们 其实 比 个人 投资者 拥有 更好 的 信息。 在 这一点 上 我 同意 刚才 的 嘉宾 的 说法， 就是说 个人 投资者 对 整个 公司 的 内在价值 的 判断， 它 从 信息 差 的 角度 它是 处于 劣势 的。 刚才 也 说 了 这个 嘉宾 他说 买进 和 卖出 是 跑 的 比较 快。

但是 我想说 的话， 当然 另外 我想 纠正 一下， 就是 巴菲特 其实 他 大部分 的 财富 是 来自于 他 40岁之后。 就是 他 40岁之前 其实 他的 财富 没有你 想象 那么 多， 大部分 财富 是 来自于 事实 之后 的 积累。 所以 哪怕 你 现在 工资 只有 一两万， 能够 拿出 一部分 坚持 投资。 其实 长期 的 回报率 你 如果 算 一下， 如果 以 15% 的 这个 复合 报 率 是 很 可观 的。 所以 我不 同意 这个 观点。

所以 还是 要 跟 时间 做朋友。

对。 还有 一点 就是说 散户 可能 有一个 一个 优势， 就是说 它 不像 我们的 公募 基金。 其实 刚才 我 跟前 前面 嘉宾 聊 了， 就是 公募 基金 在 我们 国内 它 其实 是 有一个 每个 星期 的 排行榜。 它是 有一个 表现 的 压力。 就是说 虽然 我们 很多 的 国内 的 基金经理， 他说 我可以 坚持 价值 投资， 我 用 这个 基本面 的 刚才 说 的 基本面 的 研究 的 方法 去 支持 一下 投资 长期。 但是 这个 包括 在 美国， 另外 有一个 比较 著名 的 价值 楼 大师 叫 塞斯 卡尔曼。 他 曾经 说过 就说 在 美国 其实 这个 体系 价值 都是 已经 很 成熟 了， 有 巴菲特、 芒格 尔 等等等 有 很多 价值 的 大师。

为什么 在 美国 还有 很多 其他 的 体系 存在 的？ 很大 一部分 原因 是 我们 机构 这个 机构投资者 是一个 跑马 的 游戏。 就是我 每个 星期 我 虽然 坚持， 但是 我不能 保证 每个 星期 我 都在 我的 行业 里面 排 在 前面。 是因为 我 坚持 下都 是 比如说 我 这个 星期 我 跑到 后面 的， 其实 我 就 没有 工作 了， 这是 很大 的 问题。 就是 在 我们 机构 的 这个 投资 游戏 里， 他 其实 也 并 不完全 是 做 时间 的 朋友。 虽然 我们 很多人都 说 做 时间。 所以 这个 游戏 就是说 对 散户 来说， 你 没有 这个 问题， 就 你 没有 兴趣， 你 没有 必要 主动 去 跟 我们 隔壁 的 同学 比， 你 今天 这个 心情 表现 怎么样， 我没有 没有 这个 比 的。

所以 你可以 不需要 说， 你 不需要 披露 你到底 涨 还 跌， 你可以 慢慢的 我 认为 可能 每个 星期 看股票 都 太多 了， 我 倒是 建议 每个 季度， 因为 什么 呢？ 因为 长期 的 在 美国 的 金融 研究 已经 非常 证明 了， 就是 长期 的 股价 是 公司 的 盈利 增长 是 正相关 的， 这个 是 不需要 讨论 的对 吧？ 具体 说 你 有 什么东西， 什么 参数 去 达到， 那 当然 每个 人都 不太 愿意 把 它的 这个 秘诀 全部 告诉 大家。 但是 毫无疑问， 基本面 这个 东西 是 已经 得到 美国 也 学术 支持 的。 我们 所 需要 的 关注 的 就是说 能够 通过 建立 的 长期 的 方法， 建立 一个 长期 的 投资。

我想 巴菲特 老师 格雷 汉姆 曾经 说过， 他说 股市 短期 像 一个 投票 机， 大家 每个 人都 投票， 所以 投票 多 的 人 变成 了 这个 明星。 但是 事实上 但是 长 这个 股票 这个 游戏， 长期 它 不是 投票 机， 他说 是 称 重机。 我们 仔细想 想到 最后 还说 我 最后 有 多少 重量 才是 真正 的 一个 回报。 所以 我们 就说 还是 要 改变 这种 心态。

虽然 我 的确 做 价值 判断 的确 是 需要 一些 正确 的 方法， 也 需要 一些 体系。 但 巴菲特 说 了， 他 其实 不需要 太高 的 智商， 不需要 你 160。 其实 他说 好像 高中毕业， 你 能够 简单 的 做 一些 财务报表， 操作 财务报表 其实 也 不是 难， 你 都 不需要 有 C P A， 你 都 不需要 有 注册 会计 这个 证。 你 只要 能够 简单 的 看 懂 三个 报表。

有的 时候 你 会 发现 懂得 越少， 操作 越少， 反而 效果 更好。

频率 其实 应该 是 减少， 特别是 看看 盘， 我 越 看 心 越越 看 越 心慌。 其实 我就是我 建议 大家 都 不要 太， 如果你 做了 长期投资， 其实 最好 是一个 季度 看一下。 因为 我们 业绩 报表 在 A 股 是 每个 季度， 在 香港 是 每 六个月。 其实我 觉得 每 六个月 你的 业绩 报表 公布 的 时候， 才会 发生 我 刚才 说 的 基本面 的 变化。 所以 你 在 中间 没有 什么 没有 基本面 的 变化 的 时候， 其实 都是 噪音， 对 吧？ 所以说 没有 必要 去 为了 噪音 做。

根据 每个 季度 的 财报 来 接下去 定 接下去 的 一个 投资 的 方向 就可以 了。 您 刚刚 说到 这个 就是 看 的 越多 心里 越 慌。 我们 让 这个 编导 老师 切 一下 最近 网上 非常 流行 的 一张 流传 的 一张 经典 的 散户 情绪 图。 我们 看一下 这个 散户 投资者 的 情绪 有什么 特点， 我们 散户 如何 对抗 情绪， 在 股市 当中 保护 好 自己的 钱包。 大家 可以 看一下 这个 相关 的 一个 图片， 然后 我们 也 想 听听看 这个 呃 李永浩 先生 和 王 新成 先生 这 两位， 我们 平时 在 投资 股市 的 过程 当中， 二位 是 如何 保护 好 自己的 钱包， 如何 去 摒弃 自己 在 各个 节点 上 可能 会 发生 的 一些 不良情绪 的。 来 李先生。

我 觉得 最 重要 的 一个 就是 避免 自己 冲动。 因为 我们 只要 作为 一个 正常人， 都 会有 冲动 的 情绪。 那个 冲动 的 情绪 就是 被 市场 一 裹挟。 你 可能 一秒钟 或者 3秒你 就 把 自己 这个 买卖 决策 给 做了。 但 你 可能 五分钟 之后 一 想， 这个 其实 一点 道理 都 没有 的。

所以 我自己 的 一个 物理 的 隔阂 的 做法 就是 我会 把 我的 交易密码， 比如说 给我 老婆 或者说 给我 爸妈。 然后 我真的 要 去 买卖 的 时候， 冲动 买卖 的 时候， 我 就 必须 让 他们 自己 来 亲自 输入。 有些 时候 我 跟 我 爸妈 不在 一个地方， 或者 跟 我 老婆 不在 一个地方， 可能 要 1个小时 才能 让 他们 输入 密码。 1个小时 之后 我 就 冷静下来 了， 然后 觉得 不能 冲动。 所以 我 这 是一个 我 觉得 可以 避免 自己 情绪 波动， 在 情绪 裹挟 之下 做出 错误 决策 的 一个 实践 案例 了。 我 觉得 这个 是 很 重要 的。

是的， 三思而后行。 那么 听听看 这个 王先生 您 您 的 观点 分享 一下。

我也 剖析 一下 就 散户 容易 犯 的 一些 情绪 的 问题， 就有 两个。 第一个 是 它 反应 总是 慢半拍， 因为 市场 里面 会 有人 讲故事 有时候 散户 他 就是 成了 最后 信 这个 故事 的 人， 成了 一种 叙事 的 买单 者。 不有 一句 俗语 叫 先 性 的 吃 肉， 后 性 的 喝汤， 真性 的 买单 吗？ 就是 咱们 这个 大 A 的 黑暗森林 法则， 所以 有时候 你 要 信 就 早 信， 对 吧？

然后 我 还 发现 了 身边 散户 朋友， 他 经常 他的 记忆 比较 短， 他 往往 对 未来 的 判断 是 基于 过去 三个月 的。 比如 过去 三个月 它 这个 板块 涨 得 比较 好， 它 就会 线性 外推。 觉得 未来 可能 也是 这样， 就 跟 那个 金鱼 一样的 记忆 很短。 所以 这也是 容易 亏 大钱 的 一个 方式。 所以 如何 保护 好 自己的 钱包 呢？ 我 最近 在读 查理 芒格， 就 觉得 芒格 他 有一个 思维 很好， 就是 他他 专 他 会 专门 研究 人类 会 在 哪些方面 犯错。 还有 一次 演讲 就是 针对 人类 误判， 心理学 列举 了 25种人类 容易 犯错 的 情况。 我 觉得 咱们 如果 能把 这个 克服 掉， 然后 其实 就 好像 在 打牌 的 时候， 可以 去 赚 到 别人 失误 亏掉 的 钱。

别人 犯错 的 时候 我不 犯错， 别人 在 得意 的 时候 我 不得意， 时刻 保持 清醒 的 大脑。 好， 非常感谢 两位 的 分享。 接下去 我们 还是 要说 一下 巴菲特。 巴菲特 其实 有 很多 的 名言， 包括 芒格 其实 有 很多 的 一些 名言， 大家 也是 非常 的 受用。 巴菲特 老人家 他说 过， 别人 恐惧 我 贪婪， 别人 贪婪 我 恐惧。 所以 其实 很多人都 是 说， 投资 其实 是 非常 反 人性 的。 你 害怕 的 时候 我 非常 大胆， 你 大胆 的 时候 我 反而 会 有些 隐隐 的 恐慌。 这个 观点 我想 问问 嘉宾 老师 们， 你们 同意 吗？ 顺应 人性 的 方法， 这个 方式 就 没有 办法 赚钱 吗？ 这个 问题 问 一下 我们 王 教授。

我是 这么 理解 的， 就是说 人性 里面 有 很多 的， 比如说 我们的 情绪 情感 会 导致 我们 很多 的 这种 决策 偏差， 决策 噪声。 从 这个 角度 来讲， 股市 投资 可能 就是 要在 一定程度 上， 我 不是说 反 人性， 就是说 要 去 避免 人性 的 里面 的 一些 不足 和 缺陷。 我们 可以 通过 一些 方法， 比如说 前面 说 的 嘉宾 说 的 这个 类似 于 做 长线 对 吧？ 不要 老 盯 着 看， 就是 要 遗忘 式 的 炒股 或者 是 坐牢 式 的 炒股。 就是你 不要 老去 看着 他， 这个 可以 避免 我们的 情绪 长期 受影响。

另外一个 可以 去 通过 一些 规则 来去 限制 我们的 就是 来 规划 我们的 限制 我们的 一些 情绪 的 影响。 比如 因为 大量 的 研究 表明 这个 规则 它 其实 它是 没有 情绪 的， 就是 我们 每个人 可以 制定 一个 规则 体系。 比如说 有 研究 表明 比如说 医生 给他 提供 这个 诊疗 指南， 他 能够 更好 的 帮助 医生 做 决策。 再 比如说。 比如说 这个 人才 选拔， 你 要 去 预测 这 一个 经理人 未来 的 绩效。 你可以 需要 制定 一个 结构化 的 这种 指标体系 来 对他 进行 评价。 这样的话 能够 减少 这种 情绪 或者 是 这种 决策 偏差 的 这种 影响。 所以说 在 一定程度 上 来讲， 确实 炒股票 是要 要 要 要 抑制 我们 人性 中的 不足 的 地方。

是 所以 其实 会有 一些 反 人性 的 一些 因素 在 里边， 所以 这 也就是说 反 人性 这个 事儿 不是人 人都 能够 克服 做到 的。 所以 能 做到 的 人 可能 就可以 赚得 了 长线 的 大钱 了。 所以 其实 用 比较 网 红 的 一些 词儿 来说， 大家 可以 躺平 式 炒股， 对 吧？ 佛 系 投资， 就 当 这个 钱 是 没有 的。 我们 经常 一些 老的 股民 说到， 我 就 把 我不需要 用 的 那些 零钱， 零碎 钱 放在 那边。 也许 过了 那么 多年 之后 出来 发现， 哇哦 这 成为 了 一个 家族 的 一个 基金， 一个 资金 库 了。 所以说 还是 要 跟 时间 做 赛跑。 当然 这个 其实 还是 比较 反 人性， 大家 还是 要 克服 一些 新的 缺点 和 弱点。

巴菲特 的 好搭档， 刚才 我们 一直 说到 的 去年 刚刚 去世 的 查理 芒格， 他 在 生前 是 总结 了 一些 投资 之道 的。 他 本人 也是 一位 投资心理学 大师， 他 曾经 指出 静心 的 等待 将 会 帮助 你 成为 一名 投资者。 然而 大多数 的 人都 是 处于 迫不及待 的 一个 状态 的。 在 每个 世纪 其实 根据 相关 的 分析 和 总结， 市场 总是 会 发生 差不多 两三次 左右 的 跌幅 超过 50% 的 情况。 如果当时 你 无法 平静 地 去 面对 这 一切， 那么 对不起， 也 并不 适合 当 一名 普通 的 股东。 那 相比 起 那些 更有 气度， 对 市场 波动 也 更加 沉着 的 人 来说， 你 理应 得到 平庸 的 结果。 就是说 你 赚 不了 钱， 你 亏 钱 跟 你 自己的 做法 行为 是 密切相关 的， 有的 时候 怪 不了 别人， 怪 不了 客观。 那么 在 投资 实践 当中， 股民 要 警惕到 哪些 心理 的 陷阱 呢？ 这个 也请 我们 王 教授 从 心理学 角度 为 我们 分析 一下。

其实 前面 也 提到 了 一些 心理 的 陷阱， 就是 我们的 一些 决策 偏差。 比如说 这个 从众 心理， 就是 很 容易 被 别人 推 着 走， 单独 买 那 我也 去 买。 就像 07年 当时 我还在 北京 读 博士， 就是 那个 银行 里面 很多 大爷 大妈 都都 都都 去 都 去 开户。

然后 去去 炒股票， 就 感觉 身边 都 赚钱 了。

所以 我 也要。 对对对， 这个 时候 就 可能 被 裹挟， 这个 是 比如说 一种 从众 心理， 还有 比如说 我们 说 的 这个 损失 规避 心理。 比如说 在 损失 的 时候， 不愿意 去去 明显 看到 这个 股票 的 前景 不太好。 但是 由于 这个 沉默成本 或者 损失 规避， 他 不愿意 去 抛售， 不愿意 不 能够 及时 的 去 止损。 还有 比如说 这个 过分 自信， 过分 自信， 他 可能 会 导致 他的 频繁 换手。 还有 比如说 对 自己的 选 股 的 过度 自信 了， 就是 觉得 自己 眼光独到， 而 事实上 他 可能 没有 那么 厉害， 这 可能 是 一些 心理 上 的 一些 陷阱。 当然 这个 可以 推荐 大家 去 看 一本书， 叫 西 锴 源 老师 写 的， 叫 别 做 正常 的 傻瓜。 不知道 各位 有没有 看过 非常 有趣 的 一本书。

好， 这 本书 也 推荐 给 大家。 可能 很多 的 投资者 还没有 看过， 相信 看过 之后 也会 有 一些 在 投资 心理 上 的 一些 帮助。 我们 来说 一个 更为 实际 的 一个 问题， 离 我们 相对 比较 近 就是 在 2024年 的 春节 前， 当时 我们 看到 整个 股市 很多人 甚至 觉得 没有 希望， 但 经历 了 一个 非常 剧烈 波动， 底部 是 就是 探底 再 探底， 底部 是 一 破 再 破。 对于 当时 投资者 来说， 这 是一个 非常重要 的 学习 和 总结经验 的 一个 机会， 很多人 可能 就 没有 等到 春节 以后 他 就 出来 了， 但是 当时 也有 很多 人是 抄底 成功 的， 有些人 也 等到了 春节 之后， 等 来了 大盘 的 一个 复苏。 问 到 这个 点 的话， 我们 嘉宾 有什么 可以 成功 的 经验 或者说 失败 的 经验 可以 分享 的 呢？ 想 问 的 是 我们 线上 的 李先生 和 王先生， 来 李先生 您 先来 作答。

我我我 今年 没有 这种 体验， 今天 跌 的 时候 我是 在 涨 的。 所以 没有 这个人。

就 很 生气 的， 大家 都 不及格， 就 你 一个人 考 满分。

对， 所以 但是 过往 我 有 一些 经验， 首先 第一， 这个 钱 你 一定 是 不能 着急 用 的。 你 要是 着急 买房 或者 着急 有什么 人生 大事儿， 那你 你 肯定 就 心态 就 崩 了。 第二个 就 看看看 这个 东西， 就是 叫 你看 你 自己的 钱 有没有 那种 出现 永久性 损失 的 可能， 这个 就要 看 第一 你 买的 贵 不 贵。 第二 你 买的 对不对， 贵 不 贵 就是你 如果 买 估值 太高， 对， 那那 你 接下来 你 想 回去 很难 的。

第二个 就是你 有没有 买， 对， 其实 就 看 这个 公司 的 这个 质地 如何 了。 然后 我 觉得 如果你 把 这些 东西 都 弄 好 的话， 第三个 第三 第 第三个 很 重要。 第三个 就是你 除了 股市 之外， 你 还有 其他 事儿 干， 要不然 你 就 每天 盯 着， 那 股市 就 很无聊。 你 要 最好 有什么 自 工作 或者 有 其他 的 事业， 有 自己的 爱好 可以 忙活。 然后 每天 就 忙 着忙 着 就 忘了。 就 比如 我 现在 天天 带 孩子， 我 根本 没有时间 看股票， 所以 就 这个 股市 的 波动 就可以 忽略。

您 这么 一说， 感觉到 全职 股民 的 幸福感 真的 好 低， 特别是 按照 目前 情况 来说。 而且 我 觉得 刚才 我们 进入 到了 一个 误区， 我们 认为 这个 李先生 好像 一直 在 股市 上 胜利 的 一个 佼佼者。 但 其实我 相信 这个 王先生 您 一定 不是 一直 在 亏 的， 您 肯定 也有 成功 的 一些 相关 的 经验 来 跟 我们 来 分享 一下。 您 觉得 这 对于 我们 投资者 投 投资者 来说， 如何 在 底部 剧烈 整个 一个 市场 剧烈 波动 的 时候， 底部 一 破 再 破的 时候， 您 总结 相关 的 一些 经验。

对， 其实 一直 作为 反面 这个 代表。

那 您 做 一回 正面， 让 您 做 一回 正面。

对， 也有 过 赚钱 的 时候 对 吧？ 比如说 21年 的 时候 也 翻 了 几倍， 之前 收益 还 不错， 而且 今年初 的 时候， 我 其实 那个 净值 还是 在 之前 的 高点 附近 的。 也 是因为 我 这个 做 波段 有一点 小 经验， 整个 熊市 我 当时 觉得 都 熬 了 两年 多了， 熊市 都 没 咋 亏 钱， 这个 熊市 也 不过如此。 我 就 把 杠杆 给 删了。 因为我 看 这个 大师 们 的 经历 都是 说 你 在 底部 一定要 豪赌 一波。 人生 的 机会 其实 过 几年 也就是 这一次。

然后 我就是 在 今年 1月， 就是 刚 开盘， 1月3号 还是 1月4号， 我 把 杠杆 给 基本上 上 满 了， 就 融资融券。 我 还 特别 自作聪明， 我 做了 一个 分散 配置， 就是我 买 了 20只股票， 但是 我 20只股票 买的 全都 是 小盘股。 然后 今年 那个 一月底， 对， 大家 知道吗？ 就 今年 有一个 特别 明显 的 大小盘 的 一个 分化 是 然后 一月底 那 几天， 我 基 嘴 上 就是 满手 跌停板， 按理 来讲 我也 做了 分散 了 对 吧？ 就是 不同 行业， 然后 完全 不一样的 公司， 但是 基本上都 跌停。

但是 其实 对 大家 有时候 进入 到 一个点， 就是 您 觉得 自己 已经 把 菜 放在 不同 的 篮子 里 了。 但是 后来 其实 发现 它 实际上 的 方向 就是 您 觉得 好像 你 买 了 很多 的， 比如说 买 了 黄瓜， 买 了 嗳 小青， 买 了 菠菜， 好像 不同 的 菜篮子。 但是 最后 它 其实 都 属于 蔬菜， 所以 就是 可能 亏 起来 会 以 这些 小盘股 可能 一起来 亏。 这 其实 也是 对于 我们 普通 的 散户 股民 来说， 很难 去 界定 的 这么 一个 问题。

好， 非常感谢 我们 两位 这样的 一个 成长的 投资 过程 当中 的 一个 经验 的 分享。 其实 鉴于 刚才 我们 一直 聊 的 都是 我们 真人 的 投资者 们 多年来 的 无论是 亏 还是 赢 的 一个 经验 分享。 但是 现在 我们 时代 不同 了， 对 吧？ 我们 发现 很多 的 A P P 它 上面 有 很多 的 一些 数字 人 人工智能 A I 的 一些 主播， 一些 数字 人的 炒股 者 他在 帮你， 电子 的 机器人 他在 帮你。 所以 在 人工智能 时代， 我们 不得不 看到 一些 股民 也 开始 用 人工智能 A I 软件 来 炒股票 了。 A I 推荐 股票， A I 操作 交易， 也许 以后 会 被 更多 的 股民 去 使用。 尤其是 一些 可能 说 基础 没有 那么 好的， 但是 也 想 分 在 股市 当中 分得 一杯羹 的 一些 小白 们。 这个 操作 小白 们， 其实 A I 操作 是 比较 方便 的、 有效 的， 行之有效 的 一种 方式。

人工智能 如果说 可以 学习 和 模仿 巴菲特 炒股 他的 那种 操 操作 和 策略 的话， 未来 有没有可能 人人 小白 都 能够 在 股市 里 成为 下一个 巴菲特？ 他 可能 说 的 比较 绝对， 但是 炒股 的 天赋 到底是什么？ A I 时代 炒股 的 天赋 还 那么 重要 吗？ 想 问 到 这个 来王 新成 先生， 因为 您 是 这个 A I 行业 的， 我们 来 听听看 您 的 意见。

是 我在 A I 行业 干了 五年， 那 我 觉得 不太可能。 如果 大家 都 用 这个 A I 巴菲特 来 炒 的话， 那 这 一套 就 赚 不了 钱 了。 那 市场 的 生态 也会 不停 的 进化， 不可能 大家 都 赚钱， 因为你 赚钱 的 整个 盘子， 其实 咱们 这个 经济 的 增长 和 这个 货币 的 增发， 他 对 市场 生态 肯定 会有 影响， 我 理解 是 短线 生态 会 一些 手工 做 交易 的 那种 人 会 被 A I 给 吃掉。 我 觉得 短线交易 会越来越 难 做， 因为 A I 在 整个 高频 的 交易， 尤其是 它 在 短线 里面， 它是 有一个 它是 可以 运用 到 一个 大 样本 的 统计学 规律 的。 他 A I 肯定 比 你 快， 也 比 你 精准。 但是 如果 你是 做 的 是 中长线， 尤其是 偏 这个 价值 投资 的 方向， 那么 我 觉得 A I 其实 还 挺 难 去 把 控 的。 因为他 有 很多 非 结构性 的 数据， 比如说 企业家精神 对 吧？ 怎么 判断 这个 团队 怎么样， 那 他 A I 肯定 是 很难 去 拟合 出 一个 结果 的。

好的， 巴菲特 本人 其实 对于 A I 的 发展 也 表示 了 一定 的 担忧， 他 觉得 确实 是 会有 帮助。 但是 他 认为 虽然 A I 可能 会 改变世界， 但是 改变 不了 真人 本身 的 一个 思想 和 行为 的。 可能。 在 今后 的 比较 长 的 一段时间 内， A I 只是 作为 一种 辅助 的 工具， 来 辅助 我们的 普通 股民们 的 一个 投资决策 的 方面， 来 提高 分析 效率， 还有 风险 防控 方面 的 一些 能力。 它 不是 一个 主角， 它是 一个 配角， 来 帮助 真人 的 投资者 更好 的 去 把 控 一些 实时 的 消息。 但是 我们 普通人 如果说 要 成为 像 巴菲特 这样的 一个 成功 的 投资者， 我们 从 落实 到 实地 来说， 一些 小 而 可以 达到 的 一些 点 上， 我们 来说 我们 还需要 什么 呢？

好的， 我想 这里 我想 分享 查理 芒格 曾经 说 的， 其实 投资 或者 股票投资， 或者 长期投资， 我们 到底 在 做什么？ 其实 他 我们 其实 是 做 的 是一个 延迟 消费， 对 吧？ 我们 如果 工作 或者 投资 赚 来 的 钱， 我们 当然 可以 把 它 花掉。 我 如果 不 花掉， 我 延迟 消费， 那 我 就 就是我 这个 消费 我是 在 未来 消费。 那么 延迟 消费 的话 就是我 希望 我 现在 能够 消费 的 这个 资金 能够 得到 一种 成长。 所以 我们 首先 要 学会 延迟 消费。 哪怕 你 大学毕业， 你的 工资 不是 那么 高 的话， 就要 开始 养成 延迟 消费 这个 习惯。

把 钱 一开始 先 存在 银行。 如果 有 更多 的话， 慢慢 开始 买 一些 权重股 的 etf 比如 A 50的指数 对 吧？ 定期 投资 定投， 这个 是 很 重要 的。 所以 越早 开始 做 这个 股票投资 或者 配置， 我 更 愿意 用 配置 这个 词汇。 因为你 不需要 直接 做 决策。 你 配置 的话， 你 如果 买 一个 A 50指数， 它 其实 费用 很低。 那么 坚持 做 这个 配置， 其实 是 选择 现在 消费 还是 延迟 消费。 所以 我们 做 价值 投资 其实 是在 做 延迟 消费。 延迟 消费 的 目的 其实 说 其实 未来 我 能够 消费 的 能力 会 在 一个 很 比 现在 更 消费能力 更强 更大。 因为我 在 一个 增长 的 速度， 所以 我们 要 改变 这个 思维， 学会 延迟 消费， 去 学会 早期 做 投资 安排 或者 投资理财 的 这个 决策。

学会 不要 只看 当下 的 蝇头小利， 更多 的 去 投资 未来， 对 吧？ 跟 还是 那句话。

跟 时间 做 赛跑。 对。

做 时间 的 朋友。 好的， 那么 听 一下 汪 教授 您 有 补充 或者 不同 的 想法 吗？

A I 现在 来势汹汹。

你 用 来势汹汹 这个 词。

对， 这个 ChatGPT， 大 语言 模型 这些 就是 对 未来 可能 几年 内 我们 绝大部分 人的 工作 都 可能 会 受到 A I 的 冲击。 那 A I 它它 可能 不仅仅是 在 我们 说 的 这个 面部 表情 识别， 就是 这个 无人机 这些 面部 表情 识别 这些 方面， 它 其实 对 未来 的 这种 预测， 它 其实 也 非常 的 有 优势。 它的 优势 主要 一个 是 它的 大型 大 数据 的 获取， 它 能 非常 快速 的 获取 这种 大量 的 海量 的 数据。 另外一个 它的 信息加工 能力 是 非常 强 的， 就是说 他的 这个 算 力 很强， 远远 超 这两点， 远远超过 了 人类。 另外 一点， 它 还有一个 优势 就是 他 没有 情绪 情感。 就是 我们 说 人的 理性 对他 非常 的 理性， 所以 这个 是 他的。

第三个 就是 有 已经 有 很多 的 研究 表明， 在 未来 的 预测 上面， A I 其实 都 超过 了 人类 的 专家。 比如 在 医疗 的 这个 诊断， 比如 对 预测 一个人 未来 会不会有 心脏病， 会不会 发 心脏病 这些 比如说 预测 你 这个 婚姻 的 满意度， 就是 他 通过 大 数据 的 模拟 运算 算 找出 一个 模式 出来， 能 更好 的 去 预测 人的 这个 行为。 我想 可能 在 未来 在 炒股 这个 方面 应该 也 会越来越 受到重视。 就是说 它的 作用 会越来越 大。

是 所以说 您 说 在 未来。

可能 是不是真的 需要 人 去 炒股， 这个 我 觉得 都 都是 都 是个 问号。 但 目前 至少 在 这样的 一个 过渡阶段， 目前 还是 人和 机器 的 这个 互动 还是 辅助。 对， 辅助 就是你 用 不用 A I 对 吧？ 那 有的人 可能 更 早 的 接触 A I 比如说 一些 更 高层次 的 一些， 他 可能 更更 早 的 利用 A I 所以 他 能 从 A I 中 获益， 可能 有的人 会 用 的 更更 晚。 但是 还有 的 人 就是说 人 有的 时候 专家 不愿意 去， 不一定 是 那么 愿意 去 相信 这个 A I 所以 你你你 对 A I 的 信任 的 程度 也会 影响 你 对 A I 的 使用。 所以说 在 目前 这个 阶段， 这个 就 看你 用 的 程度， 你 愿意 信任 他的 程度。

所以 A I 介入 的 程度， 您 认为是 跟 真人 投资者 对 他的 信任 程度 和 使用 程度 而 界定 的。 但是 这个 时候 我想 反问 您 一个 问题， 刚才 我们 做 测试 的 时候 有 说到 过 三分 的那 道 题目 是 直觉 A I 确实 它的 分析 能力， 摘取 数据 能力 特别的 强， 远远超过 人类。 但是 他 逻辑性 强， 他 很 客观， 他 超级 理性， 他 没有 直觉。

没错， 您 像 您 说 的 这个 它 有 很多 的 优势， 但是 他 也 把 人性 中 一些 可能 有利 的 方面， 比如说 直觉 可能 被抛弃了。 但是 我 觉得 我想说 的 是 直觉 最终 的 比如说 A I 把 这些 不同 的 股票 拿到 你 手上。 你 还是 要人 来做 的， 对 吧？

你 最终 还是 要 自己， 所以 决策者 还是 真人。

对你 最终 可能 还是 趋于 你的 一个 经验， 一个 直觉 来 从中 做出 决策 的。 所以 就是说 A I 可以在 不同 的 阶段， 比如说 我们的 直觉 可以在 不同 的 阶段 起作用。 那 A I 可能 是在 最终 在 这个 过程中， 比如 收集 数据处理 数据。 但 最终 的 决策 还是 要 取决于 人的 一些 因素 在 里面。

是的， 一些 比较 冗长 的、 重复性 的、 大量 的 这种 操作， 由 机器 来 负责， 人类 来做 最后的 决策性 的 操作。 好的， 这是 我们 包 总和 汪 教授 的 一些 想法。 那么 我们 来 问问 线上 的 来 李先生 您 的 观点 呢？ 李先生。 李先生 每次 都 像 上课 在 开小差， 然后 突然 被 Q 到 的 一个 学生 一样。

不是， 因为我 现在 在国外， 我 现在 这边 已经 快 一点钟 了。

所以 有点 困。 辛苦了， 您 说。

不好意思。

这个 问题 还能不能 再 老师 的 问题 再说一遍 是 吧？ 好的， 就是 关于 对 巴菲特 老人家， 他说 这个 A I A I 的 发展 表达 一定 担忧。 然后 就是说 认为 虽然 A I 可能 会 改变世界， 但是 他 改变 不了 人的 思想 和 行为。 所以 以后 A I 可以 作为 一种 强大 的 工具， 来 辅助 我们 股民 的 投资 和 决策， 来 提高 分析 的 效率 和 风险 的 防控 能力。 但是 我们 普通人 要 成为 像 巴菲特 这样的 成功 投资者， 还需要 一些 什么 要素？

就是 有 A I 和 没有 A I 对 成为 一个 成功 投资者 基本上 没有 任何 的 影响。

没 影响。

对你 想一想 没有 任何 影响。 就 你 你你你 有了 一个 工具， 你 有了 A I 不就 相当于 你 以前 假如 说 我们 现在 有了 炒股， 对， 有了 炒股 的 A P P 跟 90年代 你看 的 那个 价码， 然后 抄 那个 股票价格， 不就是 一个 划时代 的 进步。 那你 觉得 这个 时代 相比 90年代 上海 炒股票 的 那些人， 成为 成功 投资者 的 概率 高了 一些 吗？ 没有 的。 所以 其实 还在 反观 到 对 未来 的 A I 跟 现在 的 炒股 A P P， 又是 一个 划时代 的 进步， 依旧 不会 有 太大 的 帮助。 您 认为是 不会 只是 一个 工具 而已？

只是 个 工具， 它 让 你 可能 操作 和 了解 这个 市场 情况 更加 方便 一些。 但 对于 你 买 什么 卖 什么， 还得 看你 自己是 这个 意思。 是的。 好的， 我们 您 看 王先生 您 的 分享。

我 倾向 于 A I 也 不太 能够 打败 人类。 因为 A I 它 可以 说 在 理解 世界 这一点 上 做 的 非常 牛逼， 但是 共情 人类 还是 很难 的。 让 我 想到 那个 三体 里面， 就 三体 文明 它 其实 是 无所不知， 无所不能。 但是 三体人 不知道 地球人 脑子 里面 在 想 什么东西。

因为 他们是 共用 一个 大 东西。

对， 不一定 都 会说 出来， 不一定 都会 写成 文字。 所以说 我 觉得 咱们 比如 我自己 的 打法， 就是说 我会 一直 去 请教 市场上 做 的 比较 好的 大佬， 然后 去 跟 他们 有 一些 比较 深入 的 沟通。 我 觉得 这个 东西 是 AI 可能 学 不来。

是， 所以 其实 人类 之所以 能够 打败 三体人， 他用 这 句 话 是因为 人类 的 大脑 它 具有 独特性， 对 吧？ 每一个人 不同 的 思想 也 因此 会有 不同 的 操作， 所以 整个 市场 才 会有 丰富 的 多样性， 这是 我们 愿意 看到 的。 不是说 一成不变 的 一个 市场， 也 缺失 了 它的 一个 如果 全民 都能 赚钱， 那 其实 我们 这个 场景 看到 也 并 不就是 大家 特别 说 感觉到 有 也会 有些 隐隐 的 担忧， 全民 都能 赚钱， 我的 天呀， 这个 市场 到底 是 怎么回事？ 所以 还是 会有 风险 在 里面， 大家 才会 更加 有 乐趣。 但是 大家 还是 会说 本性 来说 更 愿意 赚钱， 不愿意 亏 钱。 但是 我们 尽量 的 做到 亏 小钱 赚大钱， 还是 回到 我们 今天 主题， 向 巴菲特 学。

好， 最后 我们 来 看看 今天 线上 我们是 有 这个 会员 的 观众 代表 的， 大家 也 等待 很久 了。 我们的 三位 代表 当中， 其实 是 有 观众 要 对 我们 现场 的 嘉宾 老师 要 提问 的。 我们 现在 镜头 切给 某 广 琛 先生， 王先生 是 有 这个 问题 要 问 到 我们的 包 总的， 对 吧？ 来， 现在 到 您 提问 的 时间 了。

是的， 各位 老师好。 那是 其实 刚刚 各位 老师 的 聊天 中 已经 提到 了， 我 觉得 有 一部分 解答 了 我的 问题。 我 最早 的 问题 其实 就说 因为 巴菲特 的 投资 理念 是 长期投资 和 价值 投资。 但 其实 在 去年 的 时候， 网上 就 已经 有过 类似的 讨论， 就是说 为什么 当时 给 的 结论 还 挺挺 标题党 的， 就是 为什么 中国不 适合 价值 投资。 并且 包括 说 对 长期投资 讨论 也是 说 中国 因为 相对 证券市场 比较 年轻， 包括 容易 受到 这种 热点 媒体 的 这种 影响， 所以 导致 市场 波动 也 比较 剧烈， 价格 和 价值 的 这种 偏离 性 相对 就 比较 大 一些。 那 我 个人 肯定 还是 觉得 巴菲特 的 这种 投资 理念 是 有 道理， 并且 也是 某种程度 适用 的那 我 想听 一下 专家 的 意见， 认为 未来 中国 的 价值 投资 也好， 长期投资 也好， 是 怎么看 呢？ 那 现在 的 这个 差距 到底 是 差 在 哪些地方？

好的， 谢谢您 的 问题。 包 总。 好。

这个 问题 还 挺 大 的。 对 这个 问题 其实 很 专业， 这个 也 提 得 非常 好。 我 是 比较 有 能力 回答 这个。 因为我 首先 是在 美国 的 商学院 学习 的 金融， 然后 在 美国 的 投行， 在 香港 美国 甚至 国内 都 工作 过， 所以 我 能够 回答 这个 问题。

首先 我想 表达 一个 差异， 这个 差异 目前 来说 主要是 在 软件 上。 我说 的 软件 是在 这个 制度 方面 建设。 我们 也 知道 最近 有 一些 领导 的对 经济法 的 一些 保护， 所以 差距 很大 一部分 在于 对 小 股东 中小 股东 的 保护 上面。 特别是 A 股， 我们 也 大家 也 知道， 其实 是 主要 过去 主要 还是 一个 融资 市场， 它 主要 还是 让 一些 公司， 国企， 民企 能够， 通过 审批 然后 上市。 它 主要是 融资 上， 但是 它 没有 太多 的 去， 保护 投资人 的 权益。

比如说 上市 公司 盈利， 你是不是 应该 分红？ 如果 没有 成长性 的 公司， 你是不是 应该 北大？ 因为你 公司 没有 成长， 你 不需要 再 把 钱 投到 公司 里 去。 那 你是不是 应该 把 每年 的 这个 盈盈 利 分红， 最近 有一个 公司， 某 一个 叫叫 高速公路， 我的 公司 盈利 增长， 然后 一分钱 不分。 所以 这个 都是 在 制度 方面 我们 应该 去 规避。 当然 我们 这个 证监会 已经 在 做了， 是 所以 我 觉得 这个 软件 方面 其实 是 有 差距， 但是 我 认为 在 改。 我想 先 表达 一个 观察， 首先 我们的 A 股 的 股市 其实 只有 30年， 三十多年。

我们 还很 年轻。

对， 应该 是 A 股 这个 上交所 应该 是 1990年 91年 开始， 应该 是 199年 11月 还是 12月 开始 的。 所以 你 算 打 满打满算。

看 前段时间 的 繁花。

其实 对对对， 就 其实 有 30。 我想我想 表达 一下 就是 美国 的 证券市场。 美国 证券市场 的 定义 就是说 我们是 纽交所， 大家 都 知道 纽交所， 纽交所 是 1810年 成立 的。 所以 我们 国家 股票市场 经历 了 30年、 40年 不到 的 这样 一个 过程。 今天 我们 比较 的 是 美国 在 210 多年以后 一个 结果。

我想 表达 一下， 我是 个人 的 判断， 就是说 其实 美国 的 股票市场 历史上 分 三大 阶段。 我 认为 现在 比较 像 美国 这个 大 萧条 后， 1929年到1954年 这个 政策， 美国 做了 很多 的 政策 的 修整， 保护 投资者 权益。 因为 之前 美国 也是 有 很多 坐庄， 千 果 等等， 跟 我们 过去 的 这个 三十几年 的 历史 有点像。

我想说 的 我想 给 大家 一些 信心， 就是说 其实 我们 国家 的 股票市场 用了 36年 的 时间， 经历 了 美国 一百四五十 年 的 研究。 我 刚才 是 说 从 1810年到1954年， 当然 不是 确定， 就是 可能 是在 这个 第三第四 阶段。 如果说 我们 最近 的 一些 政策 的 调整 是 已经 出现了， 包括 鼓励 公司 更多 的 公司 能够 分红， 是 能够 保护 这个 散户 的 利益， 然后 延迟 这个 上市 等等我 认为 这 政策调整 其实 很大程度 要 倾向 于 保护 投资者， 包括 机构投资者， 对 吧？ 当然 也 保护 这个 公司 的 一个 正常 的 权益。 这一点 我是 有 信心。 就是 我们 其实 用了 30年 时间， 经过 160年 这个 政策 的 调整， 所以 我 对 未来 是 有 信心 的。 但 事实上 的 差距， 其实 没有 七十多年。

这个 差距 主要是 在 如果说 从 这个 机构投资者 来说， 其实 我们 国内 学习 的 能力 很快。 包括 基金， 包括 指数 基金、 公募 基金、 私募基金， 量化 的、 主动 的 各种 风格 的。 我想 如果说 我们 目前 来说， 机构投资者 在 国内 的 占 比 还是 比 发达 市场 要 低， 可能 香港 是 达到 90% 左右， 所以 这 是一个。 我 认为 如果说 现在 我们 缺少 什么， 所以 我 认为 我们 机构投资者 里面 缺少 低成本 的 机构投资者。 简单 把 它 翻译成 这个 普通话 就说 其实 是 我们 缺少 低成本 的 类似 于 指数 基金 或者 E T F 的 这种 被动 投资 的 方法。 因为你 不需要 去 管， 就 你 你 就 买你 就 每 六个月 放 一点 钱 配置 在 里面， 而且 比较简单， 这个 成本 也 低。 但是 为 现在 跟 美国 比， 我说 的 机构投资者， 我说 的 基金 整个 的 费用 比较高。 所以 未来 我是 希望能够 在 机构 投资 成， 也 能够 我们 向 美国 更多 信息 提供 给 广大 的 投资者 一个 低成本 的 一个 一个 选择。

另外 就 是从 从 散户 投资 的 角度， 我 认为 中国人 的 一个 优点 就是 我们 学习 能力 特别 强， 就是说 巴菲特 其实 你看 我们 很快 把 美国人 一百多年， 所以 美国 的 方法论 正确 的 方法论 是 有的。 其实 我们 大部分 人都 知道， 包括 我们的 公募 基金 就 都 知道 长期 的 价值 投资 是 可行 的， 当然 短期 可能 还会 有人 继续 怀疑。 所以 我们 应该 鼓励 更多 的 散户 投资人 去 学习 这个 正确 的 方法， 就是 把 视 向 视觉 转向 长期 主义 养成。 我 认为 现在 主要 差距 就是 还是 要 让 更多 的 散户 去往 通过 机构 的 方法 去做 配置。

如果你 没有 看 懂 研 报 的 能力， 那你 其实 可以 把 工作 交给 我 刚才 说 的 这个 低成本 的 一个 基础。 所以 你 长期 肯定 是 获得， 比如说 A 50。 你看 过去 A5024 他 肯定 是正 回报 的。 所以 这个 低成本 的 etf 其实 巴菲特 也 在 年会 里 多次 称赞 美国 的这 一些 比较 大 的 机构， 主要 做 这个 玩 等等， 他 把 这个 机构 投资 的 成本 降 得 很低。 我 认为 这个 可能 是在 推广 价值 投资 或者 推广 正确 的 股票 配置。

是一个 很 好的 方法。 就是 我们 先 看 专业人士 做对， 然后 慢慢的 学会 之后 再 自己 来 做对。 主要 还是 要 做 比较 中长期 的 一些 投资。

因为 指数 基金， 它 其实 没有 比较， 因为 它 其实 只有 唯一 的 差点， 就是说 你的 这个 费用。 因为 基本上 你 跟 指数 差不多， 所以 它 就 没有 每个 星期 的 这个 基金经理 我 来 跟 你 比较， 所以 他 没有 这个 赛马 这个 东西， 所以 你可以 把 更多 的 关注度 放在 长期。 当然 这 里面 还有 一些， 就是说 我们 是不是 能够 从 机构 研制， 包括 券商 机构 方面， 是不是 我们 能够 发现 或者 发明 更多 的 类似 于 有 长期投资 价值 的 etf 就 我们 发明 一个 50的比较 好的 高 股息。 国企 现在 比较 券商 比较 有 低 波动 的 一个 E T， 那 我 就 配置 就可以 了。 你 只要 合理 这个 费用 合理， 那 我 长期 就是 平均 就 发现。 所以 我 认为 机构投资者 方面 如果 提供 这个 便利 的话， 我 认为 也是 可以 帮助 我们 投资人 缩小 这个 差距。 但是 我说 我 我我我 认为 这个 差距 是不是 我 虽然 表达 1954年， 事实上 是 没有 那么 多 的。 我 认为 我们 其实 学习 能力 很强， 可能 在 未来的未来 的 5到10年 能够 很快 的 缩短 这个 差距。

这个 我 倒是 有 信心 的。 是的， 非常感谢 包 总， 也 特别的 感谢 我们 线上 的 观众 朋友们， 我们的 代表 们 的 一个 提问。 因为 时间 关系， 我们在 不再问 其他 的 一些 观众 了。 但是 刚才 通过 包 总的 这样 一段 非常 很 详细 的 专业 解答 当中， 我们 感受到 其实 中国人 真的 是 学习 能力 非常 的 强。 我们 看 我们 各行各业 卷 的 也很 厉害， 大家 其实 也 非常 的 努力， 也 特别的 勤奋， 只要 给 我们 一个 杠杆， 我们 其实 就 能够 学习 的 非常 好， 可以 胜过 之前 超过 我们的 人。 所以 其实 我们是 一个 非常 有 希望 的 一个 国家， 我们的 市场 也是 非常 有 希望 的。 短短的 三十多年 的 时间， 我们 其实 就 已经 发展到 现在 的 这样的 一个 阶段。 虽然 说 可能 我们 确实 在 有些 方面 还 不如 国外 的 一些 市场， 但是 我们 才 三十多年， 我们 还有 我们 还 非常 的 年轻， 我们 有 非常 广大 的 深刻 的 一个 上升 的 空间 和 成长的 一个 空间。

今天 关于 测 一 测 大家 的 一个 炒股 天赋 的 直播 到 这里 就 结束了。 我们 在此 也 非常感谢 所有的 线上 的 线下 的 我们的 嘉宾 老师， 还有 我们的 观众 代表， 以及 在 这个 终端 前 守护 我们 节目 的 各位 观众 朋友们。 也 希望 大家 今天 2个小时 时间 过得 非常 的 愉快， 而且 是 有所 得。 好， 再次 非常感谢 各位， 也 感谢 大家 的 一个 收看。 今天 的 直播 到此结束， 谢谢， 再见。