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Jenny
我观察到近期美股市场出现资金行情可能进入尾声的迹象，美股在创下新高后急剧下挫。本周Nvidia即将公布财报，这其中存在着巨大的风险。上周五美股大幅下跌，主要原因是经济数据未达预期，以及沃尔玛财报中对未来经济的保守预期。标普全球PMI指数低于预期，制造业复苏但服务业下滑，显示美国经济前景转弱，可能进一步挤压企业利润。此外，密歇根大学消费者信心指数下滑，长期通胀预期飙升至30年高点，也加剧了股价下跌。尽管如此，市场避险情绪升温，债券收益率下滑，黄金价格上涨，显示投资者对经济前景的担忧。亿万富翁、对冲基金经理Steve Cohen也对美国经济持悲观态度，认为2025年下半年市场可能面临挑战，主要原因是通货膨胀持续存在、经济增长可能放缓以及川普关税政策的不确定性。如果川普的关税政策影响减弱，美股指数可能反弹。上周五科技巨头普遍下跌，防御类股表现强势，但防御类股不代表不会下跌。波克夏的营运表现值得参考，因为它反映了美国经济的缩影。2024年波克夏营业利润年增71%，保险业务强劲复苏，但巴菲特持有的现金达到历史新高，这引发了市场对未来经济走势的担忧。巴菲特认为，长期来看，股权投资是最好的选择，并应长期持有公司股票，现金并非长期持有最佳选择。波克夏缴纳了超过1000亿美元的税款，巴菲特认为缴税是企业的责任。稳定的货币是维持经济健康的基础，政府应在货币政策上保持智慧和警惕。日本公司的财报表现亮眼，但扣除日元贬值效应后，营收增长率较低，产业分化明显。Nvidia的财报将对美股市场产生重大影响，市场对Nvidia的预期很高，但其高增长率难以持续，合理的长期增长率可能在30%-35%左右。Nvidia需要向市场证明其竞争力，并展现未来的增长空间。大型科技公司资本支出增加，以及台积电、富士康等公司的营运表现，都支撑了对AI需求强劲的预期。黄仁勋认为，AI的运算需求持续攀升，因为应用层面的发展需要加速。市场对DeepSeek的理解有误，推理功能需要大量的运算，这会支持运算能力的需求。AI支出持续增长，因为DeepSeek提高了训练效率，但推理模型的需求大幅增加。大型公司持续增加AI投资，因为他们认为未来十年AI市场可能增长千倍以上。DeepSeek改变了商业模式，重塑了市场竞争格局。AI产业正从预训练时代向推理时代转变，OpenAI的技术优势将缩小，拥有独特数据的公司将在AI竞赛中占据优势。AI产业将形成两到三个超大规模的预训练中心和六到十个分散式的推理中心。微软大幅缩减数据中心计划，引发市场对AI泡沫或微软战略调整的解读。微软取消数据中心租约和土地购置计划，暂停OpenAI数据中心建设，引发市场多种解读。微软缩减数据中心计划可能暗示微软与OpenAI合作关系面临调整。OpenAI可能正在调整战略，降低对微软的依赖，增加营运灵活性。
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