Deep Dive
Shownotes Transcript
大家好,欢迎收听大可不必,我是明姐。我是令。我是陈同学,我们是一档财经类播客。我们关注史事,也关注历史。让我们一起探究真相,沟通成长,世俗定义,大可不必。大家好,欢迎收听新的一期大可不必,我是明姐。今天我们这期节目是应听友们的要求定制的。
他们让我们讲一讲债券基金的投资攻略在节目开始之前我也想先问问两位主播你们的投资目标是什么哎呀这个经过市场的毒打我对自己的投资目标也有了更合理的预期我认为年化能到 5%到 8%之间就非常可以了而这个目标呢在过去三年我并没有达成非常之惭愧啊就像有个听友在年终理财那期里面留言的说哎你们是
做这行的怎么还会犯如此低级的错误我想说即使我们拥有比非金融行业普通投资者多一些专业知识但这就是跟啊我知道许多道理但仍然过不好这一生是一样的知行合一实在太难了反正我现在也在积极调整策略看能否在 25 年实现我的投资目标吧其实我们犯的错多了去了一路走一路犯错我更是踩过形形色色的坑啊
俗话说得好淹死的都是会游泳的但是呢我觉得只要我们能从错误里面总结经验教训那我们所有的错误也都是值得的至少我们也贡献了大可不必的内容对吗是的好昂贵的内容啊我笑死了好昂贵我是想说我们接下来雪球不是要倒计了吗
不能说昂贵好噩耗啊不是还不确定啊但是我觉得达到的概率也不是很大所以应该是那个是更昂贵的内容有心理预期了对对对都铺垫了这么两年了对不过话说回来其实我觉得陈同学 5%到 8%的收益预期那也是相当高了你想想现在无风险收益率都只有 1.7%左右那令呢
确实 5 到 8 那真的是比较高的一个目标了想想自己买的这些理财啊也就三个点的收益如果要到达 5%到 8%的这个年化我在基金这方面的收益率基本上要做到 15%到 20%感觉还是挺难的那我的目标基本上就定在 5%左右啊就是定在陈同学的下限
因为觉得 5 到 8 确实还蛮难的所以我就把这个问题抛给了 DeepSeek 这边我是预设了一个 50 万的可投资金额那我也把 DeepSeek 的一个资产配置建议能跟大家分享一下 DeepSeek 就是建议了四块的资产配置分别是文件型均衡型另类投资以及现金储备
那在稳健投资方面呢他是建议我配置 60%预计这一块的收益率是在 3%左右其中短债基金 15 万银行理财 10 万保险 5 万这边的保险啊他给的建议还是 3.5%的资格终身受就嗯这个一看就是数据没更新嘛对我觉得这个 60%的 30%是很难实现的确实
第二块是均衡型的资产配置他建议我是配置 25%其中股贷平衡基金 7.5 万宽积指数增强 5 万这一块的预计年化收益率是在 6%到 8%
另外是在配置 10%左右的另类资产像黄金 ETF REIT 等等预计这一块的年化收益率是在 4%到 5%最后还有 5%的资金是作为现金储备大家觉得 DS 的这个建议怎么样也欢迎在评论区给我们留言或者加入到我们听优群来讨论我觉得吧这次写脚本最近我已经对 DeepSig 彻底去魅了
他总是一本正经胡说八道这个组合有效性我姑且不评反正他就是在摊大饼啥都给你配一点反正不会错对反正不会错回到我们的主题啊确实我发现除了少数现在部分追求高风险交易刺激的快感选手以外啊有一些爱炒股票的大家都还是偏爱回撤小收益稳定的投资组合
没错这个我特别有感触我们日常在拜访客户的时候啊最常听到的诉求就是哎你们银行有没有稳一点的产品特别是在这两年啊我自己总结呢可能有两方面的原因第一个就是亏损业务或者说是恐惧吧前两年公务基金的高歌猛进让很多投资者都怎么赚到了钱又怎么亏了回去甚至赚的没有亏的多
那被市场教育之后呢很多投资者就跌老实了想着辛辛苦苦赚的钱咱还是稳着点来吧别自己干一年全刀韭菜割走了第二个呢是预期的降低大家其实也能切实的感受到现在经济增速是在放缓的要割三年前我肯定大言不惭的说哎呦我的投资目标是 10%
那个时候石都是保守的对保守预估了但现在肯定是不敢了所以一味追求高收益的想法也就没有了被市场教做人了嗯
不知道大可不必的听众朋友们对自己 25 年的投资收益率预期是多少呢大家也可以在评论区给我们留言或者加入我们听友群进行互动当然啊如果你只是想获得一个完全无风险的收益率那其实大可不必费心我们在年终奖这一期里也讲了不是每个人都需要理财的你只要存银行定期存款就可以了或者是买 5 年 10 年期国债利率现在两个点上下
不过也许未来还有可能下降但是如果你想获得超过 2%的投资品种其实可能就是需要做一些资产配置了因为老话说的好只有资产配置才是免费的午餐
而在这个免费午餐里其中最逃不掉的稳健投资压仓时就非债券莫属为了录这期节目啊我也听了其他几期播客他们讲债券基金的节目我觉得内容做的挺好的但是呢那些节目的收听门槛其实还是有点高的因为债券这个东西看起来蛮简单的大家都会觉得哎我不会买理财吗对吧都会有这种误解其实债券
比股票要复杂的多所以呢今天我们仨也主要从债券基金的角度出发给大家掰开了揉碎了讲讲清楚当然这是我们的美好愿望希望能够今天讲清楚好的那我们话不多说开始今天的节目吧我们先看第一部分先看看债券基金们 24 年的成绩单应该总的来说是风生水起收获满满的一年啊
成绩是多少呢成绩是 99 分这个不是真实的考试打分而是债基正收益的占比根据万德数据 24 年的债券基金交出了双优答卷
全体选手平均收益是 4.65 也绝对碾压了货币基金的 1.5 货币基金接下来还要讲另外呢更是把股票基金的-10.2 甩出了 10 条节那我们再来看看细分赛场也是更精彩长跑健将就是长期存债 1165 位选手全部挣收益平均充现 4.95 将近 5%也达到了令的收益预期以及陈同学收益预期的下限哈哈
短跑选手是短期纯债 719 位里面有 711 位盈利达标率 99.7%平均斩获是 2.68%所以我刚才就说 DeepSeek 那个组合里 3%的文件收益其实是很难达到的在去年的债券大年它也只有 2.68%
这个 3%就很难等一下我们也会具体讲讲这中间长跑跟短跑的区别啊大家别急是的去年我们有不少客户买了短债基金的目前算下来啊好的收益的话有年化到 4%以上那真是文文的幸福啊当然中间会有净值波动但收益很快就回升了这跟股市可不一样债市是长情的暖男股市是撩玻璃的渣男但是好像大家还是爱渣男哈哈哈
可能是追求刺激感对渣男他会演哦给你希望但是啊我又但是了大家真的不要觉得债券就是保险箱如果大家还记得 22 年底那次银行理财尽职狂跌惨剧买了一堆客户和投资经理的话当时确实很惨就是因为流动性问题导致的踩踏事件
是啊,我遇到过很多客户对 22 年这一波的回调依然是心有余悸的只要推荐他买理财,还是中低风险的都会被客户一口回绝哎呀,说理财要亏的,我之前买过,我现在只买存款对,虽然理财早就打破钢队了但那一次真的就是市场交作人很多客户可能那时候才反应过来理财还会亏
所以那次也是现实直接教育了客户我们回到 24 年的债券市场看上去涨势喜人其实在整个 24 年的过程中也经历了波动来着并不是一成不变的上涨那我们一起来复盘一下 24 年债基的一个春夏秋冬还是蛮精彩的
先看春季公示,1-4 月份,央行超预期的降准点燃影线,债基平均收获了 2.1 的红包。当时我记得是 2 月初,央行下调金融存款准备金率 50 个基点,这个也是给市场提供了一个长期流动性资金,大概是 1 万亿人民币。
嗯确实我记得 22 年 23 年的四次降准每次都只有 25 个基点小步快走而这次呢力度翻倍资金翻倍对超预期
春天过完了就到了夏天夏季震荡 5-6 月这个时候其实还是震荡的蛮厉害的包括监管喊话国债放量长债利率玩心跳债券基金呢在这个阶段也小幅回撤了 0.8%在监管喊话方面啊央妈其实在 4-5 月就多次点名长债收益率当时央妈放话说
长债收益率不会长期处于低位未来的投资损失风险大甚至直接威胁大家说必要时我会卖出国债等等就是为了给债券市场降温当然央妈最后还是被打脸了你看啊 24 年的全年十年期国债收益率从年初的 2.56 下降到 1.68 就在央妈讲话之后啊全年下降了 88 个基点降幅达到了 34%还是非常可观的一个降幅啊
是的要知道本身 2.56 已经是我从业 10 年以来见过很低的利率水平了 10 年期的国债收益率历史均值是在 3.62 左右但是没有想到低了还能更低竟然达到了 1.7 的基值就跟 A 股一样底部还有底好痛啊
对了你们还记得吗去年五月份特别国债发行落地啊当时是 2.5 期的利率发行了 30 年期的超长期特别国债关键还被一墙而光那个时候我们还专门录了一期国债加养老的节目也爆了就是那个时间点是的呀当时不是还有高净值客户去跪面抢额度吗 90 后高净值客户
接下来就是进入了秋季谜局 7 到 9 月份十年期国债收益率在二的关口反复横跳债基进入了禅定模式为涨千分之二这个按下不表最后是冬季的一个反攻 10 到 12 月份政策也出了名牌利率跳水直接跳到一时代债基再抢了 1.9%完美收官
因为 924 大家还记得吧 924 的政策也是定下了基调适度宽松的货币政策和积极的财政政策所以再加上各家机构年底的抢债潮就又让十年期国债收益率在 12 月初首次跌破了 2%的心理关口进入了一时代接下来债券价格就蹭蹭蹭往上涨于是就迎来了债券基金和理财产品的全年的 happy ending
没错我们现在可以这个事后诸葛亮来复盘 2024 整体债市的亮眼成绩但当我们身处 2024 这中间其实还是发生了很多大事也让我们一度对债市保持怀疑的一个态度就比如明姐刚才说的当时监管出来喊话我们一度以为债市的转折点就要来了还想着
二二年理财亏损的场景又要再现可以抓住这个话题做一期播客内容呢结果等来了不是理财净值的下跌而是债券市场的持续飙升本想按下去的价格没想到按一按反弹的更高了市场再次演绎妈孩子大了有自己的想法了对对对当时我就一直等着这个时间窗口对
对,我想等他调整一段时间,我们就做一期节目,结果最后还是被市场教育了,到现在没讲成。是啊,除了央妈出手干预价格,还有交易商协会出手监管金融机构,为什么我们普通老百姓对债券相对陌生呢?就是因为大部分购买债券做交易的都是机构,
那机构就一定理性合规了吗当然不是啊去年就有四家农商行被处罚也是掀起了一波债券调整的小热潮呢
就在 24 年的 4 月 12 号交易商协会发布公告根据市场机构反映发现有 6 家中小金融机构存在涉嫌违规代持等行为启动了自律调查说白了这就是被热心的朝阳群众举报了监管呢这就开始下场检查到了 8 月 7 号交易商协会监测就发现有 4 家江苏的农商行在国债交易中涉嫌操纵市场价格利益输送
他们具体是怎么个操作法呢第一个骚操作抱团连续买卖这四家农商行本身可能资金量没有那么大可以对债券市场造成影响但是他们抱团啊形成了资金规模的优势私底下直接结成了一个联盟第二个骚操作呢就是自买自卖也就是左手打右手一个交易员对同一只债券在不同的账户间疯狂买卖
第三个骚操作就是频繁报价撤价引导交易比如说先爆出一个较高的买入价格吸引其他的投资者以为市场对这个债券的需求非常旺盛从而跟风买入买入之后又迅速的撤价这三个骚操作几乎都是为了营造债券很活跃的一个假象进而来影响了债券的价格误导了其他市场的参与者
本质上就是一种虚假交易的行为所以到了 12 月 2 号监管正式公布了对这四家农商行的违规行为及处罚
这么严重的违规其实监管肯定不能忍的罚的也不亏扰乱了市场而且其实也是对老百姓的钱很不负责任的一种表现是的这些事件其实都在提醒我们债市不是保险箱那上面所说的事件呢其实也应对了债市的风险点具体有哪些风险我们后面还会具体展开
对 总的来说我们归纳一下 24 年是债券大年首先国债收益率跌破了历史关键点位进入一时代其次央妈首次买卖国债操作增加了货币发行手段第三超长期特别国债常态化发行等等但是我们从去年一年的债券表现也能看出来债券基金能赚钱但并不是躺赢工具虽然有收益但也有风险
最后结论就是还是得配那么进入第二部分咱们咋配呢我们接下来也先看看债券基金的家族图有哪些类别债券基金的家族是很庞大的根据投资范围不同可以分为几种类型
首先呢可以分为存债混合可转债这里我们简单讲一下先讲讲存债基金它里面又分短债和中长期存债短债基金呢你就可以理解咱爸妈极度保守的只投
债券和银行存款这些固定收益的资产股票和转债他是碰都不碰的而且关键是他投资的底层债券期限比较短就使得他的波动比较小收益呢也相对稳定就很适合风险极度厌恶希望资金能够稳稳增值的朋友
是的短债期限呢一般就是半年到一年左右的时间对短债基金的产品啊风险评级一般就属于中低风险了类似于银行的活期理财跟短债对应的呢就是中长期存债他同样只投固定收益资产但是呢他的投资的债券期限会比较长期限长就意味着收益可能会高一点但是呢波动也会更大
算是在收益和风险之间做了一个平衡等下我们也会讲为啥期限越长波动越大这个存债讲完再讲讲混合债券基金这里有一级债基和二级债基 DeepSig 就在这里坑了我的一级债基顾名思义就是投资于固定收益类金融资产涵盖了国债金融债企业债可转债等等各种债券
曾经的一级债基还是能参与新股申购的但是到 12 年后面一级债基被禁止往下打新 14 年之后呢所有的债基都不能打新了所以一级债基的风险和收益水平相较于刚才讲的存债呢是要高一点但是又低于二级债基是的我看了一下 24 年一级债基的平均收益率啊有 5.15%其中收益冠军是叫做华夏双债债券
他 24 年全年的收益啊有 12.09%我也看了一下这个产品的持仓他的债券仓位呢有 85%债券里面可转债就占了将近一半排名第二的是叫做天鸿天力债券这个天鸿啊就是最早做余额宝的那家基金公司他的 24 年收益呢也有超过 10%有 10.14%
不过这个债基做的就更激进一点了我看到它的可转债仓位有 105%这个激进的程度也体现在最大回撤上面近一年最大回撤有 15%这边完全没有推荐基金的意思只是为了展示一下一级债基在 24 年的历史业绩天鸿这个债券基金确实很激进最大回撤 15%
赶上了很多股票型基金了混合型是的至于二级债基呢那就在一级债基的投资范围之上它增加了可以在二级市场上买卖股票
股票的持仓比例呢不超过 20%就可以了所以这也意味着啊二级债基他在追求债券投资的稳定收益的同时还能通过股票来增后收益大家知道 A 股的特性啊那他的收益和风险就比存债基金要高所以也更适合那些风险承受能力比较强一点又想追求更高收益的投资者
对,我们经常听到的雇收家一般都是二级债基像我们行之前有主推过一款雇收家基金在 24 年度我看了一下它的涨幅有 8.7%但是这只产品今年以来目前还是微亏的一个状态我看了一下它目前的持仓 23.5%投向了股票债券是 105%这边小伙伴可能有疑问这持仓怎么还有超过 100%的
后面也会跟大家解答我记得以前推固收家的营销话书就是可以获得固收资产的基础收益另外再叠加股票带来的增后收益这下不但不能获得增后收益了连基础收益都没有了对呀固收家便固收解了是的因为债券市场那点赚头不够股票这个浪荡小隔阔的除了存债混合之外还有可转债基金他主要投资可转债品种
但是可转债真的是个神奇的品种它既有债券的特性又有股票的特性股票行情好的时候可能会跟着正股价格一起上涨
不好的时候呢理论上它的债券属性就发挥作用可能能给投资保底听上去很美是不是是啊这个银行对于可转债基金的营销话术就是进可攻退可守听起来是一个万无一失的策略这个就是银行话术的套路了永远只给你介绍好的那方面对我一开始也是这么认知可转债的
后来也被现实教育了因为从多年来的投资观察括号亏钱经验来干可转债这个品种真的是超级复杂里面虽然有套利空间很多人是赚到了大钱但是呢也有很多不为人知的大坑有些转债的跌幅甚至超过了正股所以我真的不建议小白参与转债策略
如果你对这个内容感兴趣的话可以去听大卫翁骑猪楼验兵课的第 94 期他详细的讲了可转债所以今天呢我们就放弃这个板块了因为它除了弹性大还有概念特别复杂像转股回收赎回下修等等确实有政策红利但是也会有一些我们不知道的陷阱
那么我们刚才讲完债券基金的分类接下来就要进入第三部分也是咱们今天最重要的干货债券基金的底层资产这里我想加一句啊像银行的理财产品其实就是理财子发行的债券基金他们两者是没有什么太大的区别的所以我们就统统用债券基金来表达了债券资产呢主要包括两类一类是利率债一类是信用债
这两类的你就这么急所谓利率债就是跟利率有关一般没有信用风险绝对不会违约的叫利率债那谁不会违约呢像国家政府央行包括政策型银行他们基本上不会违约信用等级高但是大家要注意这里的政府跟地方城头是两个概念城头债
不是政府债所以这几个主体呢就好比班里的三好学生违约风险很低那么在品种上就包括了国债地方政府债央行票据政策性金融债比如说国开债啊农发债之类的那么既然他叫利率债也就说明他的收益主要受到市场利率的影响怎么个影响法呢第一个关键知识点来了当利率下降的时候利率债的价格就会上涨反之
当市场的利率上升它的价格就会下跌这又是为什么呢它背后的原因可以用一个很简单的例子来理解先看利率下降债券价格上涨假设你有一张面值 100 块钱的债券票息是 5%每年你就拿 5 块钱的利息如果市场利率下降到 3%那新发行的债券每年只能拿 3 块钱的利息相比之下你手里的债券每年 5 块的利息是不是更香啊
对这样一来的话其他人就愿意花更高的价格来买你这张债券那么相对应的债券的价格就会上涨对但是反过来如果市场利率上升到 7%新发的债每年就有 7 块钱利息相比之下你手里债券还是 5 块钱
这个时候吸引力就大大下降了没有人再愿意买你手里的债券了你的债券价格毫无疑问的就会下跌对吧所以说债券的价格和市场利率其实是反向变动的当市场利率下降的时候老债券就会因为利息更高而变得更加有吸引力价格就会随之上涨相反当市场利率上升的时候老债券就会因为利息较低而变得没有吸引力价格就会随之下跌
没错这也是我们一听到降息债券价格就会上涨你的理财收益率就会更高的原因而且债券基金的净值也会上涨去年就是这么个行情对去年处于一个降息周期嘛我们讲完利率债再看另外一个重量级选手信用债所谓信用债你也可以顾名思义就是可能会没有信用的主体发行的债券
当然不是说一定会出问题因为他们绝大多数时间里面还是好同志不然他也发不出债如果他实在没有信用谁会买他的债发行主体呢一般是和企业或者金融机构比如说我们常常听到的企业债公司债短融中票金融债等等
注意敲重点,城头债算在这里,算在信用债里,不在利率债里,大家不要被银行的理财经理忽悠,说城头债是政府发的,城头债是政府下面的平台公司发的。那话说回来,金融债是金融企业发的,企业债是央企国企发的,公司债是上市公司发的,城头债就是地方城头发的。
如果一旦出现极端情况他们的信用统统都会出问题只是出风险概率的大小而已所以他们叫信用债那么可想而知这些债券的收益率就不仅仅受市场利率的影响还跟他发行主体的信用状况密切相关信用等级高的债券违约风险低收益也相对低一点信用等级低的债券呢收益虽然高可能风险就会比较大当然
像这类标准债券的话不到万不得已马上破产了所有公开发行的信用债都不会选择违约的接下来请陈同学介绍一下信用债失去信用的情况我查了一下在 24 年和 23 年信用债的违约情况对比数据之后
好消息是呢 24 年的信用债新增的违约不管是规模上还是主体上都较 23 年有明显的下降那说明整体经济还是有在回暖的这当然跟货币政策宽松企业融资难度降低也有很大的关系啊
那 24 年呢国内债券市场的新增违约以及展期的主体有 15 家同比减少了 7 家规模有 594 亿元同比下降了 71%但是坏消息啊是行业间这个冷暖自知违约主体的行业集中度还是非常高的比如 23 年总共有 30 亿家主体违约其中就有 12 家是房企占比高达了 85.7%
到了 24 年房企依然是领先主演除了房企之外还有建筑制造业通信等等行业比如说像在 24 年七家首次出现债务违约的新面孔当中就有远洋控股西安建工都是跟房地产企业相关的对陈同学这个让我想起来就连房地产界好学生万科前段时间不是债券违约风波也闹得沸沸扬扬吗这个起因就是 24 年底万科欠新华资管的 20
20 亿还不上了,展期两年,所以就导致市场上对它预期很差债券价格大幅下跌,万科的美元债一度跌到面值的 51.3 元美元原价是 1 美元,这个跌幅还是很大的,几乎属于垃圾债的水平了还有万科很多只国内的债券跌幅超过了 20%,当时也甚至触发了临时停牌
后来听说还是他的大股东深圳地铁对就是那个经常出现在大可不必节目里的深圳地铁又给万科输血了招行呢也是牵头给万科几百亿的银团贷款也看看他能不能渡过难关吧具体几百亿还有很多版本但是总的来说呢信用债的违约风险还是存在的
这个风险也会对应我们后面讲的一个资产配置理念就是债券基金底层的债券资产也要非常分散才行好的说完了债券基金的分类和底层资产接下来咱们再来探讨一下债券的收益来源就是我们买了一个债券基金他的债券的收益我们的赚头是哪里来的呢主要有四个方面吧票息资本利得复利和杠杆接下来给大家做一个简单的介绍第一票息收益
简单的说就是票面利息什么是票面利息呢就是在债券发行人给你发行债券的时候他会有一个约定的利率就跟你存银行存款一样嘛大额存单 2.35 写在票面上的这个就叫票面利率还有一个就是约定的付息频率比如说我按年付按季付这样子的或者一次性到期还本付息
所以这些呢就叫票息收益这个我觉得应该很好理解啊跟存银行持定期利息差不多对第二呢就是资本利得这个相对难理解一点但刚才我们也大致上讲了资本利得就是债券市场上的低买高卖赚差价利率下降的时候老债券变得抢手涨价了
资本利得就跟我们买股票一样你 10 块钱买的股票 15 块钱卖掉那你就赚 5 块钱它主要影响因素呢就是债券的市场价格债券的市场价格呢就会受到市场利率啊流动性啊信用情况啊等等变化多种因素影响比如说去年一个降息周期那债券价格上涨那咱们就可以通过低买高卖从里面赚取差价这一块是最关键的也是波动最大的也是
24 年债券产品收益的主要来源不是票息现在票息还是蛮低的主要是资本利得
第三呢就是复利利滚利每个月收到的利息继续买新的债券比如说 10 万块本金按 5%复利 7 年就变成 14 万这个就是再投资的收益率在债券这个市场上还是比较普遍的债券基金收到利息收入和到期债券的本金他们常常就会拿去再投资买新券这些就构成了新的利息和资本增值
也是它的收益的一大来源最后一个虽然听上去比较小众但其实非常的普遍就是杠杆操作借机生蛋抵押债券融资再投资但是呢也要切记杠杆是把双刃剑虽然它很普遍
接下来丽也有故事要跟大家分享那这边我就给大家介绍一个杠杆的反面案例啊在 2024 年刚刚也介绍了其实是我们债券的大年但这个时候呢有一支叫做融通可转债的基金直接给投资者上了一堂血泪教训课
这只基金主打的就是可转债的投资年初的时候基金经理是信心满满的直接就把杠杆率加到了 1.39 倍几乎顶破了监管规定的 140%的上限这个是什么意思呢简单来说就是基金自己有一块钱硬是通过杠杆借了 4 毛钱凑成 1 块 4 去投资
而且 2024 年偏偏赶上了可转债市场的大降温中正转债指数跌了快 9%这个时候杠杆的放大效应就开始发威了市场只要跌一点基金就亏了更多到了 9 月份这支基金直接亏了 18%在同类的基金当中排名倒数第一为什么这么惨呢因为它
90%的钱都压在可转债上还拼命加杠杆结果市场一崩亏损就直接翻倍放大因为刚才我们也说了可转债的表现基本上是跟股票相关性比较高它不是债券的相关性所以去年 9 月份之前 924 之前股票表现都不太好可转债跌的也是比较多的
这个过程中最扎心的是什么最扎心的还是这个基金从 2023 年开始就开始加杠杆了一路从 1.02 倍飙升到了 1.39 倍完全没有给自己留后路等到市场反转想跑都跑不掉只能眼睁睁地看着静止跳水
因为杠杆的逻辑其实就是假设你有一百万去买债年化收益率 5%那么你一年就能赚五万但这个时候如果加了 40%的杠杆也就是你去借了 40 万那么你的总资产就会变成 140 万那你就可以净赚 7 万块钱也就是你的收益原来是 5%的那就可以变成 7%如果市场行情好那么债券价格可以再涨一波收益就直接起飞了
但这时套用 BBC 的经典语录就是 But at what cost 一旦市场跌了比如债券跌了 5%那么 100 万的本金也就是说亏了 5 万如果这时候你是加了 40%的杠杆那么也就是说 140 万你要亏掉 7 万块钱这个融通可转债就是雪灵灵的例子
所以大家在日常投资过程当中啊也是要注意债基的杠杆率那么公务债基的杠杆率它的上限是 140%如果超过了 120%就要警惕比如说这个融通可转债啊 139%的杠杆率就是个反面教材
那么怎么来看债基有没有加杠杆呢我们其实是可以去查一下这个债基的持仓总比例一旦超过 100%了那就是加了杠杆比如说我们可以看一下融通可转债的持仓我也会把这个图啊放到序诺词当中大家可以看一下
第二块在投资当中大家也要去注意啊看看资产的分散程度只有分散投资才能扛住波动选基金的时候要看看前五大的持仓占比超过 20%大家就要谨慎另外呢也要注意基金经理的风格遇到那种牛市猛加杠杆熊市装死的基金经理大家就赶紧跑
对,我觉得吧,债券杠杆呢,其实是债券投资行业的技操,大家都这么做,但无非就是比例高低和集中度高低而已,听友们也不要过于担心,因为在债券交易当中杠杆广泛存在,尤其是非营机构或者是私募的债券基金,用的是很溜的。
公募基金也是监管比较严格它的杠杆率就相对可控刚才令说了 140%的杠杆率那么像 24 年我查了一下资料债基平均的杠杆率大概是 120%
理财产品呢是 134%所以我们也要看到杠杆呢是风险的一个重要来源因为它也是前期收益的一个重要来源咱们知道了债券的收益来自于哪里接下来就看看债券价格为什么会波动呢理论上你说我 100 块钱买的债 5%收益率我一年拿 5 万块钱不就好了吗那债券为什么会上下起伏呢这里的因素可不少
主要就是五大风向第一就是利率刚才讲了利率的波动是最核心的一个因素像有一个数据跟大家分享一下如果市场利率涨 1%的话十年期国债价格就会跌 8%还是比较大的一个波幅啊利率往下走债券笑着收所以去年涨就是因为利率走降息通道那这个 8%哪里来的呢
那是因为中国目前市场上 10 年期国债的修正 97 是 8 年左右这里又有个概念过后会跟大家讲清楚不要怕市场利率对债券影响的价格非常大债券价格和市场利率呢就像一对冤假刚才令也说了市场利率上升债券价格就下跌市场利率下降债券价格就上涨在这一块里面我们常常会听到的是两个专业词汇第一叫债券收益率
第二是债券 97 这两个概念其实都是很难懂的而且因为他们都是有点反常识的词语但是呢我们逃不掉因为在债券投资里他们又是非常重要的概念这里我试着用口语化给大家解释清楚啊
债券收益率呢实际上是你买债券后真正赚到的年化回报率它跟你的债券票息是两个概念票息都是固定的买的时候就确定好的但是呢债券收益率跟你在市场上买入的价格是相关的比如说原价 100 块的债券你是在市场上 95 块钱买进来票面利息是 5%但是你赚的就比 5%要更多因为你买的更便宜
但是这个收益率受到什么影响呢它就会受到你的买入价格的影响所以你买的越低你收益率就越高这个应该讲清楚了吧讲清楚了讲清楚了感谢陈同学的肯定接下来再看债券九期的概念这个概念就更复杂了我们通常很容易把它误以为是一个时间概念比如说是债券的到期时间其实不是的
因为债券跟定期存款不一样债券是有可能按年或者按半年或者按季支付利息的所以它的九期就跟它的到期日是不一样的
而且 97 跟票息率到期时间收益率三方面都息息相关如果用一句话总结的话 97 呢就是加权计算你平均用多久能够收回本金和票息这里举一个简单的例子假设你买了一个三年期的债券年化收益是 10%那就每年付给你 10 块钱的利息那你第一年是拿到了 10 块钱第二年拿到了第二个 10 块钱第三年你拿到了 110 块钱
这样子的话你的期限是三年这里平均收回本金跟利息的时间就是 2.74 年 2.74 就是它的 97 而不是三年比方说刚才讲的十年期国债收益率的平均 97 是八年左右不知道有没有讲清楚这个概念但是为什么一定要跟大家介绍 97 概念呢也是因为 97 其实就是债券价格波动的一个敏感度指标
我们逃不掉我们买债券的时候 97 越长市场利率波动影响债券价格就会越大讲完收益率跟 97 这两个拗口的概念这两个概念是跟我们接下来配什么产品有关的一句话总结吧债券收益率就是告诉你赚钱的能力债券 97 是提醒你风险大小如果想高收益就找收益率高的要小心风险如果想稳如狗就找 97 短的
利率波动的时候少亏钱总结成这么一句话也不知道有没有讲清楚这个总结很直接确实这个概念比较复杂现在大家感受到了吧
讲完利率的影响啊接下来再讲信用警报也是我们防彩雷之难这个要重点关注行业的景气度对信用风险其实简单来说就是债券的发行人有可能会还不上钱的风险这个就像明姐刚刚提到的像信用债对吧这些公司他就有可能还不上钱
而且这玩意儿一旦爆雷不要说收益了有可能本金都能收不回来我这边就拿 2020 年震惊市场的永梅事件来给大家讲一讲看看信用风险到底是怎么把债券基金掀翻的
那么在 2020 年 11 月份的时候呢有一家叫做永城煤电的国企突然宣布 10 个亿的债券还不上了这件事啊直接是炸开了锅为什么呢因为永煤不是什么小公司啊它是河南省的煤炭的巨头它的信用评级是 3A 最高的信用评级
他账面上的资金还躺着 469 亿呢连这种优等生都能违约那么市场就直接给干蒙了说好的国企永不违约呢而且更恐怖的是在 11 月又接连发生违约事件违约的总金额一共达到了 30 个亿
是啊这个评级跟开玩笑似的还三个 A 呢所以现在很多基金公司都有自己的性评体系是用外面的评级是的就是这个事件就引发了一系列的连锁反应首先就是引发了市场的恐慌抛售有媒意违约同行权遭殃像山西河南的煤炭债券价格就直接暴跌 3A 级的平煤债两天就跌了 21%比炒股还要刺激再
再呢就是债基也是踩雷雪盔因为不少债券型基金都是重仓了有没债像是有一个中短债啊两天净值就跌了 9.5%投资者连夜赎回而且这个也是引发了市场的一个流动性绞杀因为一旦爆雷了那么基金公司为了应对赎回就只能疯狂抛售其他的债券来凑钱
啊结果就变成了恶性循环越滚越大好债坏债一起跌市场也瞬间变成了甩卖大市场
永梅真是猪队友啊太坑了对而且更坑的是什么这个事件就连带其他企业的融资也冻结了一个月以内全国有 285 亿的债券取消发行像河南山西的城头公司的借债利率一路飙升到 7%比房贷还要高回到这个永梅事件本身啊这个事件本身最扎心的就是永梅违约之前其实刚刚发了新债账面上的现金明明是够还钱的但
但是却突然躺平了这时候市场才发现所谓的优等生可能就是直面富贵国企的背景也不等于绝对安全 3A 结果连利息都付不起后面大家也去调查这个公司其实一早就把优质资产给偷偷转移了财报就像开了美颜相机一样完全就是失真的嘛
事件发生之后有没控股的主体评级也直接从 3a 下调为 2b 相关债券评级也一并下调 2b 是个什么概念直接就从优等身降级为不及格信誉欠佳有风险对所以对债券信用风险的识别是非常非常重要的它决定了你的本金安全也决定了债券的价格就像有没事件发生之后很长一段时间整个河南省
债券都卖不出去票息定价远远高于市场价你说他坑了多少人啊第三个呢就是通胀通胀呢不光会影响到我们的口袋也会影响到债券的价格通胀呢它预期上升的时候就往往会加息嘛这又回到我们第一条加息就会导致债券价格下跌
第四点是经济情绪表,就是经济好的时候大家就去买股票经济不好的时候大家买债券,可以这么理解,因为要避险嘛第五是央行指挥棒,央行如果说降准降息了,就等于又给咱们债券发红包了所以货币政策非常关键,宽松的货币政策就是给市场放水钱多了债券价格就上涨
基本上债券就受到这五个要素的影响总的来说就是利率信用通胀经济和央行的指挥棒这五个要素影响好了我们了解了这么多债券的知识了大家肯定听得很累了那么我们也进入到我们最后债券基金的投资最优解是什么呢
简单的说就是我们在尽量少亏钱或者是不亏钱的前提下还能让我们的钱稳稳的变多那怎么做到呢要做到这一点啊有几个关键点首先我们就得自己想清楚自己要什么能承受多大风险你不要一上来就说哎给我推荐一个不会亏的债券基金那你就去买定存好了去买国债好了所以这个也没多少收益如果胆子小
你就选存债基金只投债券风险比较小 97 也比较短或者银行的中低风险理财如果你胆子稍微大一点能承受一点波动就考虑投一些一级债基或者二级债基收益有可能会高一点风险也会大一些其次呢要合理搭配资产不要把所有的钱都放在一个篮子里这个也老生常谈了今天也不做重点比如说债券基金要和刚才令讲的股票啊
瑞兹呀黄金啊等等搭配起来债券可以占比高一点但是不能只有债券然后呢挑选好的债券基金也很重要大致上啊要看看基金的底层不要忙买不要开盲盒还有就是看基金经理经验怎么样最好选那些有五年以上经验的经历过市场起伏的基金经理他们相对会比较稳健一些
最后呢市场也是不断变化的大家也要定期看看自己的投资组合不要说一劳永逸了根据市场情况来进行一个调整比如说市场利率下降的时候可以适当增加债券基金的投资比例总的来说吧债券基金呢他就是个稳定器非常重要可以分散风险
债券和股票有翘翘板股票跌了债券涨了那你至少亏的还不算太多所以呢在我们建议来讲投资组合里一定要加入债券基金这样就可以降低整个投资组合的风险和波动就像你出门旅游你也不要把所有的贵重物品都放在一个口袋里吧万一丢了呢你至少还有别的口袋可以放那么我们接下来最后的最后再来看看 25 年的债券投资的展望吧首先
有一个前提就是 25 年的债券市场肯定不会像 2423 那么好了大家不要想了这个是几乎确定的
因为现在十年期国债收益率已经到了 1.6 跟 1.7 之间了再跌的话跌到零啊两位主播感觉有没有可能我觉得有可能但不一定会在二五年实现跌到零我感觉可能还是很小的你比如说跌到一我都觉得很难了你说的是在二五年实现吗我刚才说的是有可能会零利率时代但是不一定会在二五年实现就你还是觉得长期有可能零利率时代的
可能会接近经济这么差吗那看来你对未来很悲观啊我们相当于开盲盒我们到年底看预测对我们做一个预测对我是觉得还会下跌但是会小幅度的下跌不会下跌到零
陈同学这不是观点差不多了吗我刚才说的就是可能会到零只不过不在今年嘛就还是会有可能我觉得到零还是很可怕的如果十年以后到零也很可怕我是觉得不会到零对我是觉得不会到零为什么一定要到零啊你们觉得经济会反弹会啊经济会好起来啊经济已经好起来了好的好的信息好的好的好的那我当然也希望经济好起来
对我们预测一下吧预测一下不负责任的预测对各位听众朋友们大家有什么预测也欢迎在我们评论区留言反倒我是对二五年的经济是比较乐观的我觉得可能国家收益率大概就是这个水准了
我觉得反弹的难度还是很大的因为你要经济出现好转而且要通货膨胀率起来就业率上升反弹的前提条件太多了至少不会大幅下跌差不多就在这个水平动荡波动就可以了这是我的理解我是觉得市场可能会有明显的信号只是说货币政策不会马上出现掉头还是宽松的货币政策
因为他不可能说经济刚好一点点他马上货币政策就紧缩那国债的利率主要是受到货币政策的影响嘛受到利率的影响所以经济应该会好但是利率政策可能是保持依然比较宽松所以这个收益率应该还是保持在现有的水平这个是我猜的陈同学呢你们都猜完了我就不说了那我们年底来打脸啊看看结果怎么样
所以回到这个预测上面如果 25 年经济出现好转的话那我们可以适当的多配一些信用债少配一些利率债比如说 2 比 1 的配比或者 3 比 1 的配比但是如果你依然不看好中国经济觉得还是延续之前几年的悲观预期
那么就跟刚才反一反多配一点利率债少配一点信用债多配一点长久期的少配一点短久期的这样安全性可能会更高一些因为经济不好利率可能还是会下行利率下行长久期受益会更多一点那么
那么在信用债方面呢建议还是配高等级信用债为主比如说 3A 级的公司债和企业债利率债方面呢如果按照我的相对比较乐观的预期我建议其实是多关注中短期利率债比如说一到三年期的利率债因为明姐刚刚也讲了嘛还是看好中国经济的是在慢慢复苏修复的
对中短期的话收益相对稳定一点风险也相对比较低一点反正选机再看三要素第一看持仓前五大战胜占比尽量不要超过 20%第二呢就是看基金经理穿越牛熊周期者优先
第三就是看费率这个大家要小心管理费大于 0.8 的要慎重因为本身债券也赚不到多少钱再被他收到了欠 8 的管理费可不吓死了你也赚不到钱了是的是的那有没有什么避开坑的办法呢三个学类教训这里也提醒大家一下第一呢警惕机构定制机比如说某养老债机机构占比 99%
那大额赎回以后净值单日跌幅 8%这个还是很可怕的你看机构占比多就不要去买它尽量买散户占比多的第二呢就远离网红赌徒机
就像刚才陈同学说的某只债券基金最大回撤达到了 15%这种其实就是有赌徒心态的第三也要小心规模迷你级 2 亿以下基金清盘概率是行业平均的三倍好的那今天关于债券基金的分享就到这里了希望我们的内容能够帮助大家在债券投资道路上更加得心应手
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